2017-传媒行业培训资料_15页_942kb

传媒行业简要快速分析框架总结

核心内容概述

本文档由刘佳宁撰写，旨在对传媒行业进行简要分析，区分传统（旧世界）与新兴（新世界）传媒板块的发展方向、估值特点及投资逻辑。文档强调了旧世界传媒板块的估值驱动因素和新世界传媒板块的成长性特征，并通过具体案例和数据支持分析。

旧世界：靠估值生存

主要观点

• 估值驱动股价：自2007年以来，传媒板块的股价变动主要由估值变化推动，而非成长性。
• 估值高企：尽管市场波动，传媒板块的估值一直维持在较高水平，几乎没有跌破35倍市盈率。
• 政策与技术影响：政策推动和技术创新是旧世界传媒板块估值波动的主要原因，包括产业方针、跨区域整合、资产注入以及数字出版、网络电视等技术进步。
• 城市化与消费升级：这些因素为旧世界传媒板块提供了新的发展空间。
• 竞争压力：激烈的市场竞争促使旧世界传媒企业寻求转型和创新。

投资逻辑

1. 震荡市机会大：在震荡市场中，老传媒板块表现优于大盘，但在单边下跌初期抗跌性较强，后期补跌风险高。
2. 关注热点题材：需了解市场当前热点和公司最新动态。
3. 评估估值潜力：判断公司的估值是否能够被题材进一步推高。
4. 考量基本面与行业弱点：分析公司基本面及行业特性，确保题材能弥补其弱点。

新世界：靠成长性崛起

主要观点

• 高成长性特征：新传媒板块以高成长性为显著特征，如奥飞动漫、华谊兄弟、蓝色光标等公司均表现出较高的EPS增长。
• PEG指标重要：PEG（市盈率相对盈利增长比率）是衡量成长性的重要指标，PEG <= 1 表示短期有估值提升空间。
• 可持续增长：需确认高增长能否持续至少两年。
• 核心竞争力：公司需具备可接受的核心竞争力，如竞争壁垒、管理能力、技术优势等。
• 大故事与催化剂：有可想象的大故事和催化剂（如政策支持、市场事件）有助于提升市场信心。

投资逻辑

• 商业模式可理解：公司业务模式应清晰，便于投资者评估。
• PEG <= 1：表明公司成长性好，估值有提升空间。
• 高增长可持续：需有至少两年的高增长预期。
• 核心竞争力：公司需具备可接受的竞争优势。
• 大故事：能激发市场想象力和投资热情。
• 催化剂：如政策变化、并购重组、市场事件等，有助于推动股价上涨。

新旧世界对比

• 旧世界传媒板块的估值波动对股价影响显著。
• 新世界传媒板块则更关注成长性和PEG指标。

需要关注的机会

• 三网融合：是新旧世界传媒板块交汇的重要领域。
• 新华传媒、歌华有线、蓝色光标、北巴传媒、奥飞动漫：这些公司被列为典型案例，展示了新旧世界的不同发展路径。

投资组合总结

• 旧世界：适合震荡市，需关注估值变化和基本面。
• 新世界：适合成长性市场，需关注PEG、增长可持续性及催化剂。

附录：关于Marketing与信任问题

• Marketing的定义：Marketing不仅仅是市场推广，更涉及公司整体战略和业务模式。
• 影视类公司信任问题：由于项目制运作，投资者对影视类公司的长期信任度较低。
• 互联网公司未激发市场热情：因为它们尚未成为行业龙头，缺乏足够的市场认可度。

总结

本文档系统分析了传媒行业的新旧世界差异，强调了估值与成长性在不同阶段的重要性。旧世界传媒板块依赖估值驱动，而新世界传媒板块则以成长性为核心。投资者应根据市场环境选择合适的板块，并结合PEG、增长可持续性、核心竞争力及催化剂等因素进行综合判断。