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总结：墨西哥与北美自由贸易协定（NAFTA）谈判进展

核心内容概述

墨西哥与美国于2018年8月27日宣布就NAFTA主要障碍达成协议，标志着两国谈判取得关键进展。然而，加拿大尚未加入谈判，成为新的不确定性来源。此次协议的达成可能为三边谈判铺平道路，但同时也引发关于是否需要重新谈判或取代NAFTA的新讨论。

主要观点

• 谈判进展：墨西哥与美国在关键议题上达成一致，为后续与加拿大进行谈判创造了条件。
• 不确定性因素：尽管墨西哥与美国达成协议，但加拿大在谈判中的立场仍不明朗，且美国总统特朗普提出终止NAFTA并建立新协定的意向增加了不确定性。
• 加拿大立场：加拿大首席谈判代表Chrystia Freeland谨慎行事，避免提及分歧，并提前返回参与谈判，表明加拿大重视此次会谈。
• 新协定的挑战：若达成新协定，将需要美国和墨西哥立法机构的批准，可能带来额外延迟和政治风险。
• 墨西哥新政府的态度：墨西哥新政府的谈判团队表现得较为建设性，有助于维持市场信心。
• 未解决的问题：部分议题可能未被讨论或未达成一致，如工人流动性和“minimis”等，表明协议可能仅涵盖“核心”议题。

关键信息

已达成协议的议题

• 汽车规则：美国同意墨西哥的75%原产地规则，墨西哥同意美国在高工资地区提出的40%规则。
• 能源：美国与墨西哥（及AMLO的代表）在能源问题上达成一致。
• 过渡条款（Sunset Clause）：6年修订条款已被接受。
• 电信、纺织品、采购和贸易争端机制：这些议题的规则将有所放宽。

未解决的问题

• 农业：特别是奶制品行业，加拿大对其有较强保护。
• 社会议题：包括原住民、性别和劳工问题，仍需进一步协商。

未来谈判展望

• 加拿大加入谈判：谈判计划于2018年8月28日重启，加拿大将成为关键参与者。
• 新协定的可能性：特朗普提议终止NAFTA并建立新协定，增加了谈判复杂性和不确定性。
• 风险与挑战：谈判仍面临潜在的挫折，且特朗普的立场可能导致政策变化。

策略建议

• 战术反应：投资者应关注加拿大加入谈判后的进展，并考虑增加与NAFTA相关投资工具的头寸，以应对可能的市场波动。
• 信息来源：报告信息来源于美国贸易代表办公室（USTR）、加拿大外事部、墨西哥经济部、Bloomberg和《华尔街日报》等。

法律与合规说明

• 非独立研究：本报告为BNP Paribas集团内部策略与经济学家团队撰写，不构成独立投资研究，可能涉及利益冲突。
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法律披露信息

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结论

尽管墨西哥与美国在NAFTA谈判中取得进展，但加拿大加入谈判仍带来不确定性。新协定的前景尚不明朗，且特朗普的立场可能导致谈判方向发生重大变化。投资者应保持谨慎，关注后续发展及政策变化。