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生猪期货早报总结（2025-03-11）

核心内容概述

本报告为2025年3月11日的生猪期货早报，由大越期货投资咨询部王明伟发布。报告分析了生猪市场的供需情况、期货与现货价格走势、持仓变化及市场风险因素，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

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主要观点

1. 市场预期

• 供需双减：春节后生猪供应减少，出栏积极性减弱，需求端因消费意愿下降而偏淡，但猪肉进口关税加征提振市场信心。
• 猪价震荡偏强：预计本周猪价维持震荡偏强格局，价格重心小幅波动。
• 操作建议：生猪LH2505合约日内操作区间为13200至13600元/吨。

2. 基差分析

• 现货升水期货：全国生猪现货均价为14490元/吨，2505合约基差为1180元/吨，显示现货价格高于期货，偏多信号。

3. 存栏与母猪数据

• 生猪存栏：截至2024年12月31日，生猪存栏量为42743万头，环比减少0.6%，同比减少1.6%。
• 能繁母猪存栏：截至2024年11月底为4080万头，环比增加0.2%，同比减少1.9%。
• 存栏趋势：截至3月31日，生猪存栏量为40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%。

4. 出栏情况

• 出栏量：月度生猪出栏量走势显示供应偏淡。
• 出栏均重：周度生猪出栏均重走势表明猪只整体偏重。
• 出栏利润：周度生猪出栏利润维持在一定水平，显示养殖端仍有一定盈利空间。

5. 期货持仓

• 主力合约净空：主力持仓净空，且空头增加，显示市场偏空情绪。

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关键信息

一、利多因素

1. 春节后生猪供应减少。
2. 大猪出栏后补栏积极性减弱。

二、利空因素

1. 生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期可能对价格形成下行压力。
2. 猪肉消费进入淡季，需求端对价格形成压制。

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基本面数据

1. 供应端

• 存栏量：生猪存栏量环比减少，能繁母猪存栏量小幅增加。
• 出栏量：月度出栏量维持偏淡趋势。
• 出栏均重：周度出栏均重略有上升。
• 出栏利润：周度出栏利润维持正值，显示养殖端仍有盈利空间。
• 育肥成本：育肥成本走势显示养殖成本控制较好。
• 饲料盈利预期：周度饲料盈利预期保持稳定。

2. 需求端

• 消费走势：年度猪肉消费总量环比上涨，表明消费偏好有所回升。
• 屠宰量与开工率：每日屠宰量及开工率显示屠宰端需求偏弱。
• 鲜销率与冻品库存：周度鲜销率和冻品库存率走势显示市场消化能力有限。

3. 价格走势

• 现货价格：全国外三元生猪价格在14.45-15.5元/公斤之间波动。
• 期货价格：近月2503合约价格在13450-13645元/吨之间波动，主力2505合约价格在12935-13310元/吨之间波动。
• 价差走势：1-3、1-5、1-9合约价差走势显示期货市场存在一定的结构性机会。

4. 猪肉进口与替代

• 猪肉进口：月度猪肉进口量显示进口依赖度较高，但近期加征关税可能对市场形成支撑。
• 猪牛肉价差：猪牛肉价差走势显示猪肉仍具一定价格优势。

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风险提示

1. 下行风险：生猪存栏维持高位，若出栏增多，可能对价格形成压力。
2. 下行风险：猪肉消费信心不足，需求端进入淡季，压制价格表现。

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操作建议

• 生猪LH2505：日内操作区间为13200至13600元/吨。
• 关注点：月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态。

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其他信息

• 图示分析：报告附有多张图表，涵盖基差走势、价差走势、存栏变化、出栏情况、进口趋势、饲料盈利预期、屠宰利润、消费走势等，全面展示市场动态。

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免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者据此操作，风险自担。