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每日晨报总结 - 2025年3月11日

一、核心内容概述

2025年3月11日的每日晨报涵盖了全球宏观经济、港股市场动态、主要商品及外汇价格、恒生指数成分股分析以及交银国际的研究报告和免责声明。重点分析了美国非农就业数据、港股AI优质标的估值、主要指数走势、商品价格波动以及行业投资逻辑。

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二、主要观点

1. 美国非农就业数据

• 2025年2月美国非农新增就业15.1万人，低于预期，前值下修。
• 失业率升至4.1%，劳动参与率下降至62.4%。
• 平均时薪同比增速降至4.0%，环比增速为0.3%。
• 特朗普政府的裁员计划可能对非农数据造成持续扰动，但短期影响不显著。

2. 港股AI优质标的 - 第四范式

• 首次覆盖第四范式，给予买入评级。
• 公司市销率低，有较大提升空间。
• 公司业务亮点包括AI平台赋能、行业覆盖广泛、AIAgent产品升级。
• 预计2024-2027年收入复合增速为24%，有望在2026年实现盈利。

3. 全球主要指数表现

• 恒指：收盘价23,783，下跌1.45%，年初至今上涨18%。
• 国指：收盘价8,725，下跌2.12%，年初至今上涨19.69%。
• 上A：收盘价3,528，下跌0.19%，年初至今微涨0.41%。
• 上B：收盘价267，上涨0.44%，年初至今下跌0.15%。
• 深A：收盘价2,176，微涨0.01%，年初至今上涨6.30%。
• 深B：收盘价1,210，下跌0.33%，年初至今下跌0.29%。
• 道指：下跌2.08%，年初至今下跌1.49%。
• 标普500：下跌2.70%，年初至今下跌4.54%。
• 纳指：下跌4.00%，年初至今下跌9.54%。
• 英国富时100：下跌0.92%，年初至今上涨5.23%。
• 法国CAC：下跌0.90%，年初至今上涨9.04%。
• 德国DAX：下跌1.69%，年初至今上涨13.62%。

4. 主要商品及外汇价格

• 布兰特期油：下跌2.49%，年初至今下跌5.63%。
• 期金：上涨7.68%，年初至今上涨10.48%。
• 期银：上涨1.87%，年初至今上涨12.42%。
• 期铜：上涨6.58%，年初至今上涨11.00%。
• 日圆：上涨3.38%，年初至今上涨6.80%。
• 英镑：上涨1.29%，年初至今上涨3.03%。
• 欧元：上涨3.17%，年初至今上涨4.66%。
• HIBOR：4.58%。
• 美国10年债息：4.22%，下跌0.12%。

5. 恒指技术走势

• 恒生指数收盘价23,783.49。
• 50天平均线为22,002.48，200天平均线为20,214.48。
• 14天强弱指数为63.13。
• 沽空金额为54,853百万港元。

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三、关键信息

1. 特朗普效应

• 非农数据小幅放缓，政府裁员对数据造成扰动，但实际影响可能滞后。
• 美国经济基本面仍较强，但10年期国债收益率上涨对经济构成压制，可能影响降息预期。

2. 港股科技股表现

• A/H科技股继续跑赢大盘。
• 万得信息技术一级指数涨幅达6.3%，恒生科技指数涨幅17.2%。
• 政府工作报告强调科技自立自强，推动政策支持。

3. 投资建议

• 建议分散配置科技行业资产，关注国产替代、AI驱动的软件和半导体领域。
• 估值角度看，费城半导体指数和纳斯达克100指数均处于低位，具有吸引力。

4. 恒生指数成分股表现

• 多数公司股价小幅波动，部分如吉利汽车、腾讯控股、中国神华等表现较好。
• 部分公司如中芯国际、招商银行、中国银行等面临一定压力。

5. 投资银行关系及财务权益披露

• 交银国际与多家公司存在投资银行业务关系。
• 持有部分公司已发行股本超过1%。

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四、未来展望

• 美国：未来几个月可能继续受到特朗普政策影响，经济基本面与国债收益率之间存在循环关系。
• 港股：AI和科技行业有望继续受益于政策支持和估值重塑。
• 市场趋势：建议投资者关注科技行业中的优质标的，如第四范式、英伟达等。

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五、免责声明

• 本报告仅供交银国际证券的客户使用，不得复制、分发或转交。
• 报告内容可能不完整，且不构成投资建议。
• 投资者应自行评估，并咨询专业顾问。

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六、分析师评级定义

• 买入：预期个股未来12个月总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月总回报与相关行业一致。

• 沽出：预期个股未来12个月总回报低于相关行业。

• 无评级：对个股未来12个月总回报无明确观点。

• 行业评级：

  • 领先：预期行业表现优于大盘。
  • 同步：预期行业表现与大盘一致。
  • 落后：预期行业表现弱于大盘。

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七、分析师披露

• 报告作者无利益冲突，未在报告发布前30天内买卖相关公司证券。
• 无内幕消息影响分析建议。

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八、投资建议汇总

• 第四范式：买入评级，潜在涨幅25.6%。
• 英伟达（NVDA）：买入评级，估值吸引力增强。
• 超微半导体（AMD）：买入评级，估值吸引力增强。
• 科技行业：建议关注AI、半导体、软件等细分领域。
• 港股科技股：整体表现优于大盘，估值重塑机遇明显。

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九、其他关注点

• 3月将公布关于RISC-V开源芯片架构的政策文件。
• 中国宏观经济数据即将发布，关注2月工业生产数据。
• 交银国际近期发布多份行业报告，涵盖新能源、消费、互联网、医药等。

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十、总结

整体来看，美国非农数据小幅放缓，但经济基本面仍较强，可能影响降息预期。港股科技股表现强劲，AI和软件行业迎来估值重塑机遇。主要指数和商品价格波动明显，需关注市场趋势和政策导向。交银国际建议投资者分散配置科技资产，关注AI和国产替代领域。同时，报告强调了投资风险和免责声明，提醒投资者谨慎评估。