20220713-华鑫证券-行业ETF_连连看_如何优雅地用HX-ETFMapping落地行业轮动策略_16页_3mb

行业ETF“连连看”策略总结

核心内容

本文探讨了如何通过行业ETF的映射关系来实现行业轮动策略的落地，提出了“HX-ETFMapping”这一方法。该方法基于五重筛选标准，旨在将行业ETF与中信一级行业指数进行匹配，从而帮助投资者在ETF市场中获取超额收益。

主要观点

• ETF市场发展迅速：截至2022年6月24日，行业、主题型ETF的规模达到6627亿，数量已增至345只，显示出ETF市场的热度。
• ETF流动性提升：ETF互通互联机制和北向资金的参与提升了ETF交易活跃度，为行业轮动策略提供了更好的执行环境。
• 五重筛选构建映射关系：筛选标准包括上市时间、成分股重合度、中短期回报率相关性、规模、日成交量，确保ETF与行业指数匹配度高且具备良好的流动性。
• 推荐最多3只ETF构建组合：推荐每个行业最多持有3只ETF，以控制风险和波动率，提高信息比率，从而实现更优的超额收益。

关键信息

五重筛选标准

1. 上市时间：ETF需满足上市时间大于一个月的条件。
2. 成分股重合度：ETF的持仓成分股应与一级行业成分尽可能重合，计算时点成分股与行业指数的重合度，并转换为成分股重合度打分。
3. 中短期回报率相关性：选择与一级/二级行业走势相似度足够高的ETF，依据过去一个月ETF日收益率与指数日收益率相关系数。
4. 规模：控制规模大于5000万，以避免策略容量不足。
5. 流动性：选择日成交量大于100万的ETF，以确保交易顺畅。

推荐组合构建方式

• 等权持有：推荐选择当期所选行业内综合相似度评分最高的至多3只ETF等权持有，以简化操作并提高效率。
• 超额收益表现：年初以来，等权持有全部ETF与3只ETF表现较为相似，且评分前3ETF组合区间最大回撤控制更好，波动率更小。

ETF与行业轮动策略的结合

• “与鲸同游”策略：基于资金流因子构建的“与鲸同游”行业轮动策略表现良好，ETF产品可以作为其底层资产使用。
• ETF产品与行业标签：目前已有325个行业、主题型ETF产品被打上一级行业标签，便于投资者识别和选择。

图表概述

• 图表1：成分股获推荐数量降序行业组合。
• 图表2：行业、主题型ETF数量与规模。
• 图表3：“与鲸同游”因子表现。
• 图表4：一级行业对应ETF产品数量及占比。
• 图表5：行业、主题型ETF投资主题标签。
• 图表6-22：各行业ETF组合净值对比，如石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、商贸零售、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、农林牧渔、银行、非银行金融、房地产、交通运输、电子、通信、计算机、传媒等。

总结及研究展望

• 总结：通过五重筛选构建的ETF映射关系，能够有效识别与行业指数走势相似的ETF产品，从而实现行业轮动策略的落地。
• 研究展望：未来将继续优化ETF映射策略，提高策略的准确性和实用性，同时关注ETF市场的发展动态，以适应不断变化的投资环境。

风险提示

• 本文中的基金组合表现和持仓仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
• 市场环境出现巨大变化可能导致模型失效，需谨慎对待投资决策。