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有色金属周报总结（2013/11/25—2013/11/29）

核心内容

• 国际与国内金属价格波动：本周国际及国内主要金属价格普遍下跌，其中LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌0.56%、1.52%、1.28%、1.15%、0.22%和0.33%。国内现货铝价、铅价、锌价、镍价也分别下跌0.56%、0.36%、0.32%和2.10%。
• 库存变化：国际铜库存下降3.48%，铝库存上升0.94%，铅库存下降1.05%，锌库存下降1.60%，锡库存下降4.17%，镍库存上升1.09%。整体库存趋势显示，部分金属库存下降明显，表明供应趋紧。
• 经济与市场因素：美国经济数据不佳，但紧缩预期不减，导致基本金属价格承压。美联储的政策动向、美元指数变化及非农数据对金价影响显著。欧洲央行考虑推出新的LTRO，但仅限特定银行，对市场影响有限。
• 国内行业动态：线缆企业开工率环比上升，但整体仍低于三季度末；蓄电池企业开工率下降，资金紧张与需求疲软导致企业盈利不佳。此外，稀土市场因需求不振而价格下滑，钨、锑、钼等小金属也呈现弱市运行。
• 投资建议：关注新材料及转型个股，特别是新能源锂电材料（赣锋锂业）、汽车新材料（东睦股份、亚太科技）、环保新材料（贵研铂业）和高性能钕铁硼磁材（正海磁材）的未来成长空间。同时，对工业金属和黄金维持中性评级。

主要观点

1.1 美国经济数据不佳但紧缩预期不减，基本金属小幅下跌

• 美国经济数据普遍低于预期，但美联储仍维持紧缩政策预期，导致美元指数小幅下跌。
• 黄金价格受此影响承压，但未出现明显反转催化剂，预计金价将窄幅波动。
• 基本金属价格整体疲软，铜、铝、铅、锌、锡、镍均出现下跌，伦铜库存大幅回落，现货升水缓和但价格仍偏弱。

1.2 国内金属市场动态

• 线缆企业：11月开工率环比上升2.54%，但整体仍低于三季度末。年末资金压力较大，企业应收账款增长。
• 铝：2014年氧化铝长单协议价格较2013年上升，铝价走低，电解铝亏损水平下降。
• 铅：10月蓄电池企业开工率下降3.24%，再生铅企业因盈利不佳被迫停产。
• 锌：10月产量创历史新高，进口锌精矿增加，市场供应充足，但冶炼厂加工费持稳。
• 稀土与小金属：稀土市场因需求疲软价格下滑，钨、锑、钼等均呈现弱市运行，市场报价混乱。

1.3 投资建议

• 新材料：关注具备成长性和业绩确定性的新材料个股，如赣锋锂业、东睦股份、亚太科技、贵研铂业和正海磁材。
• 黄金：维持中性评级，短期金价难以形成单边上扬趋势，需等待更明确的美联储政策信号。
• 工业金属：维持中性评级，市场整体趋势不明确。

关键信息

• 国际指数：LME综合指数下跌0.87%，美元指数下跌0.03%。
• 国际金属价格：铜7,055美元/吨（-0.56%）、铝1,755美元/吨（-1.52%）、铅2,080美元/吨（-1.28%）、锌1,887美元/吨（-1.15%）、锡22,800美元/吨（-0.22%）、镍13,515美元/吨（-0.33%）。
• 国内金属价格：铜50,885元/吨（-0.28%）、铝14,270元/吨（-0.56%）、铅13,925元/吨（-0.36%）、锌15,400元/吨（-0.32%）、镍93,100元/吨（-2.10%）、锡144,000元/吨（-1.54%）。
• 黄金价格：COMEX黄金上涨0.79%，国内黄金价格下跌0.37%。
• 稀土市场：氧化镨钕价格下跌，市场成交价格为32万元/吨；金属镨钕报价稳定；中重稀土如氧化镝、氧化铽价格混乱，报价停止。
• 投资评级：新能源锂电材料（赣锋锂业）为买入评级；汽车新材料（东睦股份、亚太科技）为增持评级；环保新材料（贵研铂业）为增持评级；高性能钕铁硼磁材（正海磁材）为买入评级；工业金属和黄金为中性评级。

附图与数据

• 基本金属价格走势：包括铜、铝、铅、锌、锡、镍的价格走势图。
• 基本金属库存走势：包括铜、铝、铅、锌、锡、镍的库存变化图。
• 贵金属与小金属价格走势：包括黄金、白银、钼、钨、锑等价格走势图。
• 国际公司估值比较：列出主要国际金属公司的估值数据，包括P/E和P/B等指标。

投资提示

• 有色金属市场整体呈现疲软态势，建议关注具备成长性和业绩确定性的新材料个股。
• 黄金市场短期内缺乏明确的反转催化剂，维持中性评级。
• 需关注美联储货币政策动向及市场流动性变化对金属价格的影响。