20250219-交银国际证券-2024年4季度AI云远超预期_第二增长曲线价值显现_8页_404kb

百度（BIDUUS）研究报告内容总结

公司业绩

2024年4季度百度总收入341亿元，同比下滑2%，略超彭博市场预期。调整后净利润达67亿元，净利率20%，得益于费用控制及汇率和投资损失减少。百度核心业务收入277亿元，同比增长1%，其中智能云表现强劲，收入增长26%，大幅超预期。同时，自动驾驶订单量达110万单以上，同比增长36%，2月全国实现100%全无人驾驶运营。

大模型进展

百度文心大模型日均调用量在十二月达165亿次，增长33倍，且将于六月底开源。文心一言用户规模已达43亿，自4月起免费开放。目前，百度搜索超22%结果由AI生成，移动搜索MAU有83%触达AI搜索。百度文库AI（文心一言）用户达9400万，同比增长216%，环比增长83%，订阅收入同比上升21%。

未来展望与估值

分析师认为，百度核心广告业务收入将于2025年逐步改善，下半年可能恢复正增长。受云服务厂商价值重估，分析师调整估值，并维持“买入”评级。

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