2024年11月28日更新-【沙利文】2024年港股18A生物科技公司发行投资活报告_201页_5mb

2024年港股18A生物科技公司发行投资报告总结

核心内容

2024年港股18A生物科技板块已迎来快速发展，截至2024年3月31日，共有64家生物科技公司通过18A规则完成上市，其中12家企业已满足第8章收入测试，成功摘“B”。该板块涵盖了小分子药物、抗体药物、多肽药物、核酸药物、细胞与基因疗法、人用疫苗等多个创新医药赛道，成为推动经济增长的重要力量。

18A政策为生物科技企业提供了独特的上市渠道，使其能够获得更广阔的融资平台和市场空间，展现了强大的竞争力和市场影响力。然而，随着市场热度下降，18A板块进入冷静期，企业面临较大的风险与不确定性。

主要观点

• 市场表现分化：截至2024年3月31日，仅4家18A企业股价仍高于发行价，市场更关注具备真实创新能力与商业化潜力的企业。
• 政策支持持续：国家政策持续支持生物科技产业发展，如《“十四五”医药工业发展规划》推动创新药研发与全球创新要素集聚。
• 资本与技术结合：18A企业通过技术融合与资本支持，推动了创新药械领域的发展，如AI医学影像、手术机器人等。
• 国际化发展：随着核心产品进入收获期和出海，企业盈利预期提升，未来有望实现盈利并迎来新发展机会。
• 行业前景广阔：中国老龄化加剧，医疗保健支付能力提升，将为生物医药、生物技术及医疗器械等细分行业提供长期支撑。

关键信息

1. 发行趋势

• 2018-2021年，18A上市数量逐年增长，2021年达到峰值20家。
• 2022-2024年，受市场环境影响，上市数量下降，2024年3月仅1家。
• 百济神州为募集金额最高的18A企业，达70.85亿港元；润迈德-B募集最少，仅1.49亿港元。

2. 企业表现

• 鹰瞳科技：专注于AI医学影像及眼健康领域，已推出多款核心产品，包括Airdoc-AIFUNDUS系列，获得多项国际认证，成功进入全球市场。
• 康方生物：聚焦肿瘤免疫治疗双抗研发，产品如开坦尼®、安尼可®及依达方®，推动了中国创新药的发展。
• 信达生物：拥有多个商业化产品，如达伯舒®、A166及A167，积极布局肿瘤、自身免疫及眼科领域。
• 科伦博泰生物：专注于ADC药物研发，产品如SKB264、A166，拥有先进的“OptiDC”平台，与全球制药巨头合作。
• 百济神州：商业化能力突出，拥有三款已上市药物，包括百悦泽®、百泽安®及百汇泽®，推动血液肿瘤和实体瘤治疗。
• 荃信生物：专注于自身免疫及过敏性疾病生物疗法，核心产品如QX002N、QX005N及QX008N，已获得多项临床试验许可。

3. 资本市场表现

• 18A发行热度经历了起始、火热与降温回落的阶段，目前进入市场冷静期。
• 企业面临现金流紧张、产品商业化能力不足等挑战，需加强技术与市场竞争力。

4. 未来展望

• 随着核心产品进入收获期及出海，18A企业有望实现盈利，迎来新的发展机遇。
• 中国老龄化加剧，生物医药需求将快速释放，推动相关行业长期发展。
• 18A板块未来将吸引更多全球优质生物科技企业，不同企业的IPO热度及股价表现将持续分化。
• 企业需加强内部研发能力，积极拓展商业化路径，并密切关注资本市场动态，制定合适的资本化战略。

附录

• 18A企业列表：包括鹰瞳科技、康方生物、信达生物、科伦博泰生物、百济神州及荃信生物等。
• 联合出品方：包括沙利文、捷利交易宝、头豹国际、博鳌亚洲论坛全球健康论坛大会组委会等。
• 致谢：感谢相关机构与专家对本报告的贡献。

结论

港股18A生物科技板块在政策、资本和技术的共同推动下，经历了快速发展与调整。未来，随着更多核心产品实现商业化，以及行业技术与市场进一步成熟，该板块有望迎来新的增长契机，成为推动中国生物医药创新的重要力量。