20190719-中邮证券-6月快递企业经营数据点评：旺季来临增速加快，行业竞争激烈单票收入低位磨底_11页_821kb

快递行业6月经营数据及投资分析总结

核心内容

本报告分析了2023年6月快递行业的经营数据及投资前景，指出行业在旺季来临前保持增长，但价格竞争激烈，单票收入持续承压。同时，对顺丰控股、韵达股份、申通快递等重点公司进行了评级分析。

主要观点

行业发展趋势

• 实物网上零售额占比提升：上半年实物商品网上零售额累计完成3.82万亿元，同比增长21.6%，占社零总额比重由2018年的17.4%提升至19.6%。
• 电商持续推动行业发展：电商及网购活动保持活跃，为快递业提供增长动力，尤其在三四线城市及农村地区，新业态发展迅速。
• 行业集中度提升：通达系快递企业（韵达、申通、圆通）业务量增速高于行业平均水平，显示出行业向头部企业集中趋势。

企业经营数据

• 顺丰控股：
  • 6月业务量3.74亿票，同比增长15.79%，为年内第二高增速。
  • 业务收入86.79亿元，同比增长14.27%，但单票收入同比下降1.28%，为年内首次下滑。
• 韵达股份：
  • 6月业务量8.90亿票，同比增长54.78%，延续高增长。
  • 业务收入28.26亿元，同比增长201.92%，主要因调整口径增加派费收入。
  • 单票收入同比增长95.09%。
• 申通快递：
  • 6月业务量6.20亿票，同比增长54.23%。
  • 业务收入17.69亿元，同比增长41.86%。
  • 单票收入同比下降8.36%。
• 圆通速递：
  • 6月业务量7.59亿票，同比增长35.91%。
  • 业务收入22.90亿元，同比增长21.11%。
  • 单票收入同比下降10.89%。

行业竞争与价格战

• 价格战持续：行业同质化严重，价格竞争激烈，单票收入仍处于磨底阶段。
• 顺丰表现：作为高端快递龙头，顺丰单票收入持续回升，但6月出现年内首次下滑。
• 通达系压力：韵达、申通、圆通单票收入下滑幅度扩大，竞争加剧。

投资建议

• 行业前景：下半年快递行业迎来旺季，上市快递公司增长确定性强，行业估值处于较低水平，配置性价比较高。
• 重点公司：
  • 顺丰控股：建议关注，作为高端快递龙头，具备长期增长潜力。
  • 韵达股份、申通快递：保持高增长，竞争优势明显，值得关注。
• 投资策略：结合行业增长与公司表现，建议投资者在估值低位时配置快递板块。

风险提示

• 宏观经济风险：若出现超预期下滑，可能影响消费需求。
• 竞争环境恶化：价格战可能导致利润空间压缩。
• 网络建设放缓：快递网络建设进度若放缓，可能影响服务质量与效率。

关键信息

评级标准

• 行业评级：
  • 中性：预计行业指数涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间。
  • 强于大市：预计行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。
  • 弱于大市：预计行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 推荐：预计未来6个月股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月股票涨幅介于沪深300指数10%至20%之间。
  • 中性：预计未来6个月股票涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间。
  • 回避：预计未来6个月股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

重点公司评级

附录：分析师信息

• 首席分析师：程毅敏

  • SAC执业证书编号：S1340511010001
  • Email: chengyimin@cnpsec.com

• 分析师：徐鸿飞

  • SAC执业证书编号：S1340519070001
  • Email: xuhongfei@cnpsec.com

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公司简介

• 中邮证券有限责任公司：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金进行权益类与固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供市场分析、预测及建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券承销与保荐业务：为公司提供上市及融资服务。
• 财务顾问业务：为企业提供并购、重组等财务咨询服务。