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报告摘要

国泰君安期货研究周报总结（2022年12月11日）

核心内容概述

本报告分析了2022年12月11日黑色系列（铁矿石、硅铁、锰硅、焦煤焦炭、动力煤）及玻璃、纯碱等品种的市场走势、供需情况、库存变化、利润表现和技术分析，为投资者提供投资建议。

铁矿石

主要观点

价格走势：铁矿石主力2305合约本周震荡上行，收涨于814.5元/吨，市场情绪偏强。
供应情况：海外发运量和国内到港量均有所恢复，供应端延续宽松稳定。
需求情况：下游成材产量回升，贸易商对冬储需求预期转暖，但建材市场成交仍低迷。
库存变化：全国45个港口进口铁矿库存增加106.81万吨，港口库存再度提升。
投资建议：短期偏强震荡，建议轻仓操作。

关键数据

成交量：433.76万手
持仓量：73.11万手（增加16.29万手）
港口现货价格：青岛港64.5%卡粉上涨32元/吨至907元/吨，62.5%BRBF上涨35元/吨至827元/吨。
期现价差：主力2301合约较PB现货贴水84.4元/吨，较前一周扩大17.2元/吨。
技术支撑与压力：支撑位690元/吨，压力位855元/吨。

硅铁 & 锰硅

主要观点

价格走势：硅铁和锰硅周内先跌后涨，呈现宽幅震荡。
供应情况：硅铁产量小幅下降，开工率下滑；锰硅产量环比减少，开工率也有所下降。
需求情况：铁水产量略有下降，但粗钢产量上升，需求边际改善。
库存变化：硅铁样本企业库存减少900吨，锰硅样本企业库存减少20800吨。
成本支撑：兰炭、冶金焦等原料价格上涨，对双硅价格形成支撑。
投资建议：短期高位震荡，建议轻仓操作。

关键数据

硅铁2301合约收盘价：8,636元/吨（周环比+108元/吨）
锰硅2301合约收盘价：7,626元/吨（周环比+148元/吨）
硅铁现货利润：677.50元/吨（环比+210元/吨）
锰硅现货利润：84.6元/吨（环比-2.6元/吨）

焦煤 & 焦炭

主要观点

价格走势：焦煤焦炭本周偏强震荡，供需维持紧平衡。
供应情况：国内煤矿库存下降，海外蒙煤通关量维持高位，供应压力缓解。
需求情况：焦钢企业采购积极性提升，焦炭三轮提涨快速落地，对价格形成支撑。
库存变化：港口库存维持高位，钢厂焦炭库存有所增加。
投资建议：短期偏强运行，建议轻仓操作。

关键数据

焦煤2305合约收盘价：1,868元/吨
焦炭2301合约收盘价：2,934.5元/吨
焦煤2301-2305价差：25.5元/吨（环比+15.5元/吨）
焦炭2301-2305价差：114元/吨（环比+44元/吨）
焦煤港口报价：京唐港2540元/吨，青岛港2545元/吨

动力煤

主要观点

价格走势：动力煤现货价格偏弱运行，受需求疲弱影响。
供应情况：主产区疫情优化，煤矿恢复生产，库存压力释放。
需求情况：终端外购需求疲弱，长协煤为主，市场成交僵持。
投资建议：观望为主。

关键数据

动力煤2301合约收盘价：901元/吨（周环比-12.6元/吨）
港口库存：秦皇岛港562万吨，曹妃甸港416万吨
产地报价：鄂尔多斯4000大卡动力煤含税价680元/吨，5500大卡动力煤含税价985元/吨

玻璃 & 纯碱

玻璃

价格走势：短期反弹，但空间有限。
供需情况：地产政策利好带动市场反弹，但库存压力仍大，需求疲软。
投资建议：短期反弹后或面临交割压力，建议观望。

纯碱

价格走势：短期偏强运行，货源偏紧。
供需情况：多数碱厂订单充足，价格提涨30-50元/吨，但终端采购意愿不强。
库存变化：节前库存难有明显累积，市场成交僵持。
投资建议：短期偏强，但需关注后期需求信号。

关键数据

玻璃01合约价格已接近现货价格
纯碱02合约升水01合约，显示市场对年后需求的乐观预期
纯碱现货价格因市场紧张而上涨，但终端采购有限

总体趋势

黑色系列

铁矿石：宏观预期支撑仍在，价格偏强震荡。
硅铁 & 锰硅：供需边际收紧，成本支撑显著，短期高位震荡。
焦煤焦炭：供需紧平衡，需求改善预期支撑价格。
动力煤：需求疲弱，价格偏弱运行。

其他品种

玻璃：短期反弹但空间有限，受地产疲软影响。
纯碱：货源偏紧，短期偏强，但需关注需求变化。

投资建议汇总

品种	投资建议	依据说明
铁矿石	轻仓操作	宏观预期支撑，供需双增，短期高位震荡
硅铁	轻仓操作	宏观情绪带动，成本支撑，短期高位震荡
锰硅	轻仓操作	宏观情绪带动，成本支撑，短期高位震荡
焦煤焦炭	轻仓操作	供需紧平衡，需求改善预期支撑价格
动力煤	观望为主	需求疲弱，供应恢复，价格偏弱运行
玻璃	观望为主	短期反弹，但空间有限，库存压力较大
纯碱	短期偏强	货源偏紧，需求预期改善，短期支撑较强

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