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Dim Sum Express 总结

核心内容

本报告由GF Securities的A/H股分析师撰写，总结了2019年各主要市场的表现及行业和个股的投资策略。报告重点分析了宏观经济趋势、行业发展方向及具体公司的投资前景。

市场表现

主要观点：

• 美国收益率曲线倒挂仅是开始，预计未来两个月内5年期和3年期收益率将倒挂，1年期与10年期收益率倒挂可能在2019年上半年出现。
• 美国收益率曲线倒挂可能预示美国经济第二长周期的结束，可能导致股市深度回调。

行业分析

[互联网] 行业策略

• 互联网行业增长放缓，进入稳定期。
• 预计互联网广告行业将以年均增长超过25%的速度增长。
• 行业增长动力正从消费互联网转向工业互联网，建议关注具备竞争力的消费互联网公司和覆盖整个行业垂直的平台型公司。
• H股互联网股票估值较低，预计2019年将稳定增长，政府政策放宽将提升基本面和投资者信心。
• 行业评级：Positive

[农业] 行业策略

• 农业行业进入新的周期，特别是猪周期。
• 随着活猪运输禁令常态化，靠近销售区域的养殖产能将受益。
• 推荐具备良好成本控制和增长潜力的公司，如Muyuan Foods、Wens Foodstuff、Tech-bank Food、Zhengbang Technology。
• 长期看好Haid Group的增长潜力。
• 行业评级：Positive

[工程机械] 行业策略

• 工程机械行业应加快全球化布局，以平衡区域周期波动并降低风险。
• Sany作为典型案例，已建立全球销售网络和本地化管理模式，海外业务将成为其利润的重要支撑。
• 推荐海外业务贡献高、产品质量好、海外布局广的制造商和零部件公司，如Sany和Hengli Hydraulic。
• 行业评级：Positive

公司分析

Wens Foodstuff (300498 CH)

• 2018年11月销售212万头猪，环比增长11.6%，同比增长21.2%。
• ASP为13.59元/公斤，预计每头猪利润为180元，优于同行。
• 公司50%的生猪产能位于广东和广西，受益于南方高价。
• 预计2018/19/20年EPS分别为0.98/1.41/1.92元。
• 评级：Buy

Sino Biopharmaceutical (1177 HK)

• 从仿制药龙头转型为创新药领导者，重点布局肿瘤、呼吸系统疾病、肝病和心脑血管疾病。
• Anlotinib获批并纳入医保，预计峰值销售额可达29亿元。
• 预计2018/19/20年净利润增长分别为25%/19%/18%。
• 评级：Buy

Hualan Bio (002007 CH)

• 实施股权激励计划，授予488.5万限制性股票，占总股本0.5252%。
• 限制性股票将在公司2018/19/20年净利润达到913/1065/1217亿元时解锁。
• 预计公司2018/19/20年净利润分别为1084/1477/1601亿元。
• 评级：Buy

评级定义

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