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玉米期货早报总结（2022-09-14）

核心内容概述

本报告分析了玉米期货市场的基本面、供需情况、价格走势及市场操作建议，结合国内与国际市场动态，提供了对当前玉米市场走势的全面解读。

主要观点

1. 供需格局

• 全球供给缺口：USDA数据显示，2021/22年度和2022/23年度国内玉米供给缺口维持不变，但全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，显示全球供给偏紧。
• 美国玉米减产：ProFarmer调查显示美国玉米减产幅度较大，USDA上调2022/23年玉米产量预期，但欧洲整体产量下降8百万吨，对全球供给形成压力。
• 国内新作玉米：新作玉米种植面积下降，成本上升支撑价格，预计减产1000-1400万吨，新作开秤价格处于高位。
• 国内旧作玉米：秋粮旧作玉米收购量达2331亿斤，同比增长20.15%。
• 国内进口情况：7月玉米进口量154吨，环比下降30.32%，同比下降46.3%。

2. 价格与库存

• 现货价格：9月13日，现货报价为2750元/吨，01合约基差为-89元/吨，显示现货贴水期货。
• 库存变化：截至9月7日，加工企业玉米库存总量为258.3万吨，较上周减少8.44%；北方港口库存280.4万吨，周环比下降5.72%；广东港口库存84.4万吨，周环比下降3.32%。
• 玉米淀粉库存：截至9月7日，全国玉米淀粉企业库存总量为89.7万吨，较上周下降5.58%；周度全国玉米淀粉产量为22.91万吨，较上周减少1.32万吨，开机率为44.85%，较上周下降2.58%。

3. 市场走势

• 期货价格：01合约收于MA20上方，显示偏多趋势；各合约价差波动，整体呈现上涨态势。
• 基差走势：01合约基差为-89元/吨，显示现货贴水期货。
• 主力持仓：主力净空，空头增仓，市场情绪偏中性。

4. 需求与消费

• 饲料需求：生猪存栏量上升，养殖利润恢复，饲料需求逐渐回升，但饲料企业库存仍较为充裕，需求暂时疲软。
• 深加工需求：深加工企业库存较低，需求开始恢复，价格重心上移，但开机率仍偏低。
• 替代效应：饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费；但低价糙米对玉米需求存在挤占。

5. 操作建议

• 01合约：建议在2824-2855区间操作，关注供需缺口变化。

关键信息汇总

供给端

• 国内新作玉米：种植面积下降，成本上升，开秤价格高位。
• 国内旧作玉米：秋粮收购量同比增长20.15%，达2331亿斤。
• 进口玉米：7月进口量154吨，环比下降30.32%，同比下降46.3%。
• 全球供给：乌克兰恢复出口，但欧洲整体产量下降，全球玉米供给缺口扩大。

需求端

• 饲料需求：生猪存栏量上升，养殖利润恢复，饲料需求回升。
• 深加工需求：玉米淀粉企业库存下降，开机率偏低，但需求开始复苏。
• 替代效应：饲用稻谷性价比下降，利好玉米消费，但低价糙米对玉米需求存在压力。

市场情绪

• 基差：现货贴水期货，偏空。
• 持仓：主力净空，空头增仓，中性。
• 价格走势：期货价收于MA20上方，偏多。

风险提示

• 深加工库存消耗：若库存消耗不及预期，可能影响需求复苏。
• 生猪存栏变动：存栏量变化可能影响饲料需求。
• 饲用稻谷拍卖：拍卖情况可能对玉米价格形成压力。

操作建议

• 01合约：建议在2824-2855区间操作，关注供需缺口变化。

总结

当前玉米市场处于供给偏紧与需求逐步恢复的过渡期。国内新作玉米价格高位，供给缺口维持不变，而全球玉米供给因乌克兰出口恢复及欧洲减产，整体呈现偏紧趋势。国内饲料需求因生猪存栏量上升而有所回升，但深加工企业仍面临亏损，开机率偏低。市场对供需缺口意见不一，需持续关注。整体来看，玉米价格有望在2824-2855区间震荡运行。