20220919-华泰期货-EG周报_恒力石化意外停车_EG开工率下滑明显_11页_721kb

恒力石化意外停车，EG开工率下滑明显总结

核心内容概述

本周EG市场在供需收缩背景下继续去库，主要受恒力石化两条生产线意外停车影响，导致EG开工率显著下滑。尽管EG价格近期出现反弹，但其可持续性仍存疑。下游聚酯需求整体疲软，库存压力有所增加，而进口持续亏损，显示市场面临多重压力。

主要观点

• 市场走势：EG主力合约走势偏弱，张家港基差为-78元/吨，表明现货与期货价格存在较大贴水。
• 开工率下降：本周EG总开工率为46.4%（-8.2%），煤制EG开工率30.8%（-0.4%），非煤制EG开工率55.6%（-12.8%），主要因恒力停车影响。
• 生产利润亏损：原油制EG生产利润为-2028元/吨（-249），煤制EG生产利润为-1496元/吨（-50），行业整体亏损严重。
• 进口亏损：EG进口利润为-43元/吨，国际价差显示进口成本高于国内，进一步抑制市场信心。
• 下游需求疲软：江浙织造负荷71%（+1%），加弹负荷76%（-6%），聚酯负荷83.2%（-0.1%），直纺长丝负荷75.1%（+2.0%）。尽管部分企业负荷有所回升，但整体需求仍偏弱。
• 库存情况：本周隆众EG港口库存88.3万吨（-0.6万吨），港口库存持续下降但去库速度放缓，库存绝对水平仍偏高。

关键信息

1. EG开工率与生产利润

• 总开工率：46.4%（-8.2%），煤制EG开工率30.8%（-0.4%），非煤制EG开工率55.6%（-12.8%）。
• 生产利润：原油制EG生产利润-2028元/吨（-249），煤制EG生产利润-1496元/吨（-50），行业整体亏损。

2. 进口与国际价差

• 进口利润：-43元/吨，持续亏损。
• 国际价差：欧洲CIF-中国CFR为-106美元/吨，美国FOB-中国CFR为-130美元/吨，进口成本高于国内，影响市场情绪。

3. 下游聚酯情况

• 织造负荷：江浙织机负荷71%（+1%），加弹负荷76%（-6%）。
• 聚酯负荷：83.2%（-0.1%），直纺长丝负荷75.1%（+2.0%）。
• 库存天数：POY库存天数29.9天（+1.5），FDY库存天数26.9天（+1.4），DTY库存天数30.7天（+0.3），库存压力有所上升。

4. 涤短与瓶片

• 涤短负荷：75.9%（+2.0%），权益库存天数13.6天（-0.2）。
• 瓶片负荷：94.3%（+0.0%），产能利用率较高。

5. 港口库存走势

• 华东港口库存：88.3万吨（-0.6万吨），港口库存继续去库但速度放缓。
• 具体港口库存：张家港库存10.2万吨（-0.4万吨），太仓库存10.6万吨（-0.5万吨），宁波库存15.8万吨（-0.3万吨），江阴&常州库存12.7万吨（-0.2万吨），上海&常熟库存14.5万吨（-0.1万吨）。

投资策略

• 中性观望：鉴于EG市场供需收缩、开工率下滑、进口亏损及下游需求疲软，短期内建议中性观望。
• 跨期套利：当前跨期套利策略暂不建议操作，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 原油价格波动：对EG生产成本及需求有较大影响。
• 煤价波动：煤制EG成本变化可能影响开工率和利润。
• 下游需求恢复：若需求未能有效改善，市场承压将持续。

数据来源

• 图表数据：CCF 华泰期货研究院、隆众资讯 华泰期货研究院
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