20180605-中国银河国际证券-TMT行业更新_留意云计算发展的受益者；发展ARM架构或成为中国的选择_6页_678kb

公司/行业动态总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于TMT（科技、媒体与电信）行业动态，尤其是服务器市场和ARM架构服务器的发展趋势。报告指出，全球服务器市场在2018年第一季度保持强劲增长，主要得益于通信服务提供商（CSP）的采购需求、企业市场复苏以及云计算和人工智能等新兴应用的推动。同时，ARM架构服务器被视为中国在全球服务器市场实现突破的潜在选择，尽管目前仍处于发展初期。

主要观点

1. 服务器市场表现强劲

• 全球服务器出货量增长：2018年第一季度全球服务器出货量达270万台，同比增长20.7%。
• 销售额增长显著：同期销售额达1.88亿美元，同比增长38.6%，反映组件成本上升和高规格服务器需求增加。
• 市场增长驱动因素：
  • CSP（通信服务提供商）对基础设施的新服务器需求增加。
  • 新计算平台（如英特尔Purley平台）的广泛采用。
  • 企业市场复苏和AI部署推动服务器需求。
• 区域增长情况：
  • 亚太地区（日本除外）增长最快，销售额同比增长51.7%。
  • 美国和拉美地区分别增长40.6%和41.1%。
  • 中国增长显著，销售额同比增长67.4%，成为全球增长的主要动力。
• 中国领先企业表现：
  • 浪潮信息（000977.CH）出货量同比增长77.5%，是增长最快的服务器公司。
  • 浪潮信息在中国AI服务器市场占有率达57%，依托JDM模式与BAT等CSP合作密切。

2. 服务器制造商是云计算增长的受益者

• 联想集团（0992.HK）：
  • 数据中心业务集团（DCG）在2018年第一季度收入同比增长44%。
  • DCG连续四个季度实现双位数增长，亏损收窄。
  • 联想是中国政府DRAM定价反垄断调查的潜在受益者之一。
  • 市场对其信心恢复，若台湾ODM在5月表现良好，可能迎来重估。
• 昂纳科技集团（0877.HK）：
  • 光网络产品分部持续增长，受益于CSP对数据中心的持续投资。
  • 公司产品出口至全球客户，美国对中国“中国制造2025”产品的潜在关税对其影响较小。
  • 工业激光分部预计2018年增长，因推出高性能激光产品。
  • 若美国取消对中兴通讯（0763.HK）的出口禁令，昂纳科技集团可能从其供应链中获益。

3. ARM架构服务器的发展前景

• ARM架构优势：
  • 能源效率高，功耗低于x86架构（如ARM核心功耗<5W，而Intel i7可达130W）。
  • 提升每瓦性能和每单位面积性能，适合云计算和边缘计算需求。
• ARM服务器市场机会：
  • 随着云计算和超大规模数据中心的发展，ARM架构成为重要平台选择。
  • 高通推出Centriq 2400，其能效和成本优于Intel Xeon Platinum 8180处理器。
  • 但高通计划削减ARM服务器业务，可能出售或关闭该业务。
• 中国发展ARM的潜力：
  • 中国有能力建立自己的ARM生态系统，涵盖IC设计（如华芯通、华为）、晶圆代工（中芯国际）、封装及终端用户（政府和国有企业）。
  • 中国投资者与ARM控股合作成立“ARM Mini China”，负责本地化许可与版税业务。
  • ARM服务器的发展可能标志着中国半导体产业的突破。

关键信息

• 服务器市场增长：全球服务器市场连续三个季度实现双位数增长，销售额创历史新高。
• 主要受益者：联想、昂纳科技集团、Dell、HPE、浪潮信息等公司在服务器市场表现突出。
• ARM架构前景：ARM服务器在能效和成本方面具有优势，未来可能在云计算和AI领域发挥更大作用。
• 政策与市场影响：中国在自主发展ARM架构方面具备潜力，尤其在不受海外支持的情况下，可能实现技术突破。
• 投资机会：联想和昂纳科技集团作为受益者，其股价可能因市场环境改善而获得重估。

评级与预测

• 联想集团（0992.HK）：
  • 2018年预测市盈率13倍，2019年预测市盈率11倍。
  • 净利润预计增长37%（2018年）和25%（2019年）。
• 昂纳科技集团（0877.HK）：
  • 2018年预测市盈率13倍，2019年预测市盈率11倍。
  • 预计未来增长持续，特别是在工业激光和光网络产品领域。

结论

本报告强调了服务器市场在云计算和AI等新应用驱动下的强劲增长，指出联想和昂纳科技集团是主要受益者。同时，ARM架构服务器作为未来高效计算平台的代表，被认为是中国实现技术突破的关键路径之一，尽管目前仍面临标准化和生态系统建设的挑战。随着政策支持和技术发展，ARM服务器可能在未来几年内对全球市场产生深远影响。