计算机行业：为什么说ARM可能是国产计算架构的最优选择-20200524-国金证券-27页_2mb

创新技术与企业服务研究中心报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了ARM架构在国产计算芯片领域的优势及其在云计算、人工智能等新兴市场中的应用前景，同时关注了中国长城、神州数码、诚迈科技、中国软件等企业在国产芯片和操作系统生态中的角色和表现。报告指出，ARM架构凭借其成熟生态、低功耗、高性能等优势，可能成为国产计算架构的最优选择，并在5G、云手机等新场景中展现强大潜力。

主要观点与关键信息

ARM架构优势

1. 自主可控与创新可信

   • ARM架构允许企业获得永久授权，可对指令集进行改造，如飞腾、华为海思已获得ARM V8的永久授权，未来有望形成自主指令集。
   • 相比x86架构，ARM在自主可控维度上具有明显优势，尤其是在芯片生态建设方面。

2. 技术性能优越

   • ARM使用精简指令集（RISC），具有低功耗、低成本、高并发处理效率等优点，适用于移动端、嵌入式系统等。
   • ARM在5G网络基础设施市场占有率达28%，在AI/ML领域凭借技术先发优势，能够满足主流应用场景需求。

3. 产业生态成熟

   • ARM通过三种层级授权模式，与全球多个半导体厂商合作，形成广泛的生态体系。
   • 截至2020年2月，基于ARM授权的芯片出货量已达1600亿颗，年均出货量为220亿颗。

4. 云手机作为突破口

   • 5G技术推动云手机发展，ARM架构在移动端的垄断优势使其在云手机领域具备独特竞争力。
   • 华为云鲲鹏云手机可实现端云同构，提升性能，兼容主流应用，提供企业级数据安全。

国产芯片与操作系统生态

1. 国产芯片分类

   • 第一类：龙芯（MIPS）、申威（Alpha）等，已实现完全创新可信，但生态较弱。
   • 第二类：飞腾、华为海思等，基于ARM架构，可发展自主指令集。
   • 第三类：兆芯、海光等，基于x86架构，但仅获得内核授权，难以实现完全自主可控。

2. 国产芯片与操作系统企业分析

   • 中国长城：与飞腾合作构建“PK体系”，拥有自主安全整机能力，2019年营收与净利润持续增长，毛利率提升。
   • 神州数码：作为鲲鹏产业链的重要一环，拥有强大的云服务能力和广泛的分销渠道，鲲鹏整机业务毛利率有望提升。
   • 诚迈科技：与深之度合作打造统信软件，有望成为国产操作系统主力，已服务众多500强客户。
   • 中国软件：合并两麒麟操作系统，打造ARM+Linux开源生态，具备成熟的云平台和应用平台解决方案。

投资建议

• 推荐关注：国产芯片龙头飞腾（中国长城）、鲲鹏产业链神州数码，以及国产操作系统龙头诚迈科技、中国软件。
• 重点推荐领域：ARM架构芯片、云服务、AI/ML、5G基础设施、信创产业生态。

风险提示

• 经济受疫情影响：IT国产化进程可能放缓，尤其是政府主导的市场。
• 美国制裁加深：对国产芯片行业，特别是华为海思，可能带来技术与商业上的挑战。
• ARM生态发展缓慢：尽管在移动端占据主导地位，但在计算市场仍面临X86+Windows的垄断压力，生态拓展可能不及预期。

重点关注公司简析

中国长城

• 股权结构：实际控制人为中国电子，持股41.72%，具备较强的战略地位。
• 经营业绩：营收与净利润持续增长，毛利率提升，2019年毛利率达24.67%。
• 技术与生态：与飞腾合作构建“飞腾+麒麟+安全”生态，信创产业生态基地已在全国多地落地，提升自主安全产业链能力。

神州数码

• 股权结构：前五大股东持股53.35%，郭为为董事长，具备较强的渠道与牌照优势。
• 经营状况：营收稳步增长，2019年前三季度营收达629.76亿元，净利润增长显著。
• 云服务优势：拥有完备的云服务牌照，具备SaaS Hosting能力，与华为深度合作，鲲鹏整机业务毛利率有望提升。

诚迈科技

• 股权结构：实际控制人王继平、刘荷艺合计持股32.98%，与深之度合作设立统信软件。
• 业务表现：2019年营收增长23.62%，净利润因投资收益和疫情影响波动较大。
• 操作系统：与深之度合作，打造统信软件，有望成为国产操作系统主力。

中国软件

• 股权结构：合并中标软件与天津麒麟，持股35.71%，打造ARM+Linux开源生态。
• 经营业绩：2019年营收增长26.15%，净利润略有下降，但云平台与应用平台表现突出。
• 生态布局：已形成支撑党政及重要行业的自主可控云解决方案，具有较强的技术实力。

图表与数据概览

• 市场数据：国金计算机指数6384，沪深300指数3824，ARM架构在各领域市场份额显著。
• 芯片架构对比：ARM与x86在指令集、性能、应用场景等方面存在明显差异。
• 企业营收与利润：中国长城、神州数码、诚迈科技、中国软件均展现出不同程度的营收与利润增长。
• 生态建设：各公司在信创产业生态、云服务、操作系统等领域均有布局，形成较为完整的产业链条。

结论

ARM架构在国产计算芯片领域具有显著优势，其低能耗、高性能、开放生态及在5G、云手机等新兴场景中的潜力，使其成为未来国产计算架构的重要选择。同时，中国长城、神州数码、诚迈科技、中国软件等企业凭借与ARM生态的深度融合，在国产芯片和操作系统领域展现出强劲的发展势头，值得重点关注。