20220729-招商期货-玻璃纯碱周报_经济工作提振信心_转势与否还需观察_14页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究员吕杰撰写，发布于2022年7月29日，聚焦玻璃和纯碱市场动态。报告分析了中央经济工作会议对市场的影响，特别是“保交楼”政策对房地产及上下游产业的提振作用。同时，对玻璃和纯碱的供需变化、库存情况、成本结构、价格走势以及投资策略进行了全面解读。

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主要观点

1. 宏观政策提振市场信心

• 中央经济工作会议提出“保交楼”政策，释放积极信号，市场情绪有所改善。
• 房地产成交回暖，尤其是一线城市表现较好，市场预期三季度房地产需求将季节性改善。
• 美联储加息暂缓，为商品市场提供短暂修复窗口。

2. 玻璃市场：供应减少，需求疲软，库存持续累积

• 玻璃供应端小幅减产，全国在产浮法玻璃生产线259条，日熔量减少2200吨。
• 玻璃现货价格继续回落，但期货市场因政策预期出现反弹。
• 玻璃下游开工率略有回升，但整体仍低于往年同期水平。
• 玻璃社会库存持续增加，预计8月库存仍将小幅累积。
• 玻璃目前亏损约200元/吨，需求端未明显改善，市场仍面临较大压力。

3. 纯碱市场：夏季检修影响供应，库存增长但速度放缓

• 纯碱供应端进入夏季检修期，开工率回落至75%，山东海化等企业检修影响较大。
• 纯碱库存持续增长，但增速放缓，交割库去库存，整体库存水平较为健康。
• 纯碱现货价格小幅下滑，期货市场因玻璃弱势而承压。
• 纯碱上游利润丰厚，每吨利润超过1000元，但受玻璃需求疲软影响，定价受限。

4. 市场结构与成本变化

• 玻璃利润低迷，纯碱利润较高，二者价格走势呈现联动效应。
• 煤炭和液氨价格下降，纯碱成本降低，利润空间扩大。
• 轻重碱结构中，重碱占比仍较高，对价格影响较大。

5. 投资策略建议

• 玻璃市场短期观望为主，因需求疲软和库存压力，不宜盲目操作。
• 纯碱短期上涨空间有限，建议正套操作（买09卖01）离场。
• 需关注房地产复苏力度及纯碱检修力度，两者将影响市场短期走势。

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关键信息汇总

供应端变化

• 玻璃：全国浮法玻璃生产线在产259条，日熔量减少2200吨，冷修3条，改产2条。
• 纯碱：7月开工率79.09%，8月预计仍有检修，供应偏弱。

需求端变化

• 房地产：政策推动下，房地产成交回暖，尤其一线城市表现良好，但整体需求仍偏弱。
• 光伏玻璃：7月底日熔量达60000吨/天，8月还将新增4000吨产能。

库存情况

• 玻璃：社会库存持续累积，预计每周增加约2%。
• 纯碱：上游库存增加13.73万吨，交割库去库存，库存增长速度放缓。

价格走势

• 玻璃：现货价格回落，期货市场因政策预期反弹，但基差走平，跨期价差走弱。
• 纯碱：现货价格小幅下滑，期货市场受玻璃弱势压制，09-01合约跨期回调。

成本与利润

• 纯碱：成本下降，利润丰厚，每吨利润超1000元。
• 玻璃：亏损约200元/吨，主要受需求疲软和库存压力影响。

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风险提示

• 海外加息可能导致光伏组件出口放缓，影响纯碱需求。
• 房地产复苏力度不及预期，可能继续压制玻璃需求。
• 纯碱检修力度和持续时间可能影响市场供应结构。

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操作建议

• 玻璃：短期观望，关注需求改善信号。
• 纯碱：建议正套操作（买09卖01），短期上涨空间有限。

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附录：研究员信息

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。
• 专业背景：曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，具备丰富的化工品套期保值与对冲交易经验。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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