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长江期货纯碱周报总结

核心内容

本周纯碱市场呈现小幅上涨趋势，重碱交割地送到价1950-2050元/吨，轻碱华中出厂价1650-1750元/吨。市场基本面显示供应端检修增多，下游需求有所分化，库存呈现季节性下降趋势，远期曲线预计逐步平坦化。

主要观点

1. 供应端情况

• 周产量下降：本周纯碱周产量降至56.29万吨，环比下降0.48万吨。
• 开工率：整体开工率79.33%，环比下降1.16%；氨碱开工率84.92%，联碱开工率73.38%。
• 检修影响：本周检修、减量厂家涉及产能约430万吨，影响周产量约9.12万吨。预计6月下旬检修量将明显增加，7月山东海化、海天检修影响较大。
• 检修企业列表：
  • 江苏华昌（联碱法）：6月检修，影响产量待定
  • 江西晶昊（氨碱法）：7月检修15天，影响产量2.3万吨
  • 中盐昆山（联碱法）：6月25日起检修10天，影响产量2.2万吨
  • 山东海化老线（氨碱法）：7月10日起检修10天，影响产量3.3万吨
  • 山东海天（氨碱法）：7月检修10天，影响产量4.1万吨
  • 安徽德邦（联碱法）：8月检修15天，影响产量2.5万吨
  • 湘渝盐化（联碱法）：初步计划6月检修，影响产量待定

2. 成本与利润

• 煤炭价格上涨：动力煤秦皇岛5500大卡周均价900.05元/吨，推高生产成本。
• 氨碱成本：折交割地成本1500-1550元/吨。
• 联碱成本：除氯化铵外，成本1600-1700元/吨。
• 利润变化：成本上升对利润形成压力，但当前市场仍维持较高利润水平。

3. 下游需求

• 浮法玻璃库存累积：本周玻璃厂家库存2326万重量箱，环比上涨3.06%。
• 玻璃产能变化：玻璃产能保持增长，但市场热度减弱，以稳定价格和出库为主。
• 玻璃厂态度：对碱价开始出现抵触，投机性需求预计下降，对纯碱消费支撑减弱。

4. 库存情况

• 纯碱库存下降：本周纯碱厂家库存72.10万吨，环比下降7.66万吨。
• 轻重碱库存：轻碱库存39.25万吨，重碱库存32.85万吨。
• 库存趋势：库存季节性下降，但后期或受需求减弱影响而逐步累积。

5. 价差与远期曲线

• 基差上行：本周基差小幅上行，远期曲线前端陡峭，7-9价差较大。
• 远期曲线变化：随着供应减少，远期曲线预计逐步平坦化，07合约交割压力或转移至09合约。
• 操作建议：建议进行多09空01套利操作。

关键信息

• 市场趋势：纯碱价格小幅上涨，但下游需求分化，投机性需求下降。
• 供需变化：供应端检修增多，需求端玻璃厂抵触高价，供需双降趋势明显。
• 库存管理：当前库存下降，但后期可能因需求减弱而逐步累积。
• 成本压力：煤炭价格上涨推高生产成本，影响利润。
• 套利机会：远期价差较大，存在无风险正套机会。

风险提示

• 期现结构变化：可能影响套利操作的可行性。
• 下游开工变动：玻璃厂开工情况对纯碱需求有较大影响。
• 市场情绪波动：下游采购意愿变化可能对价格走势产生影响。

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