20230909-五矿期货-铁矿石周报_高铁水遇上政策拐点_2页_5mb

高铁水遇上政策拐点周度评估及策略推荐

一、核心观点

1. 供需双增，库存偏低
   本周全球铁矿石发运量增加，铁水产量创新高，主要港口库存处于历史低位，显示供需矛盾短期突出。
2. 钢厂利润挤压
   钢厂盈利率降至年内低点（不足50%），进口利润面临倒挂风险，高炉产能利用率超过92%，钢厂减产压力逐步显现。
3. 政策监管加码
   国家发改委重点监管铁矿石价格，为价格高位上涨带来压力。基差修复行情接近尾声，期货合约暂无上涨动力。

二、细分分析

1. 供应端

   • 发运量：全球铁矿石发运量336120万吨，环比增加7210万吨；中国47港到港总量201090万吨，环比下降57310万吨。
   • 台风影响：澳洲发运量环比增长，但巴西发运量有所下降，台风频发对运输效率构成影响。
   • 国产矿：国产矿山产能利用率环比提升，国产矿日均产量增加，助力保供稳价。

2. 需求端

   • 铁水产量：日均铁水产量24824万吨，创历史新高，同时高炉产能利用率升至92.76%，钢厂复产面临利润下行压力。
   • 疏港量：港口日均疏港量31241万吨，处于历史高位，显示钢厂补库需求旺盛。

3. 库存与基差

   • 港口库存：中国45大港进口铁矿库存降至118679万吨，处于偏低水平；钢厂进口铁矿石库存降至853189万吨，持续去库趋势。
   • 基差修复：铁矿石基差8648元/吨，基差率94.6%，修复至合理水平，前期多头止盈建议。

三、交易建议

1. 多头策略
   前期多头可逐步止盈，因基差修复已接近尾声，监管压力削弱价格上行空间。
2. 空头策略（谨慎）
   若钢厂复产不及预期，产量调节导致供需恶化，则未来可能开启空头头寸配置。
3. 风险提示
   钢厂在盈利收窄情况下或有超产行为，对价格支撑减弱；同时需关注全球发运量是否再度下滑。

四、数据简要

1. 利润变化：钢厂利润降至-21538元/吨，进口利润为31元/吨，处于近三年低位。
2. 品种价差：PB-超特粉价差133元/吨，卡粉-PB粉价差走扩至72元/吨，高低品价差偏弱。
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