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沪电股份（002463）2023年年报点评：看好AI服务器端的结构性需求增长

核心观点

• 业绩超预期：2023年公司实现营收894亿元，同比增长7%，归母净利润15亿元，同比增长11%，超出市场预期。
• AI驱动高增长：海外AI服务器需求强劲，公司在头部云厂商中占据优势，AI类PCB产品收入占比提升，毛利率增至32.46%。
• 产能优势：公司加快产能扩建，PCB业务2023年增长80%，四大工厂和泰国新厂将支持2024年订单交付。
• 上调盈利预测：维持“买入”评级，上调2024-2025年净利润预测至19/26亿，预计2026年归母净利润达31亿。

关键财务数据

• 收入：2023年营收8,938百万元（YoY+7%），预计2024年11,381百万元（YoY+27%）。
• 利润：2023年归母净利润1,513百万元（YoY+11%），2026E归母净利润3,081百万元。
• 估值：现价P/E为39倍，PB为6.07倍，ROE为15.46%（2023A）。

风险提示

• 原材料价格波动
• 汽车项目研发进度不及预期
• 国际贸易环境恶化

免责声明

• 报告涉及市场风险，投资需谨慎。
• 各项数据及预测基于Wind及公司公告，未经特殊说明单位均为人民币，预测为东吴证券研究所预计。