20181211-申万宏源-申能股份-600642.SH-投资抽水蓄能_优化清洁能源产业布局_3页_790kb

申能股份 (600642) 投资分析总结

核心内容概述

申能股份（600642）于2018年12月11日发布报告，重点点评其在清洁能源、上游煤矿及油气领域的投资布局。报告维持“增持”评级，认为公司积极拓展清洁能源及上游资源，具备发展潜力。

主要观点

1. 清洁能源布局

• 公司参股15%的浙江衢江抽水蓄能有限公司，拟建设4台30万kW抽水蓄能机组，已获浙江省发改委核准。
• 抽水蓄能电站具备调峰填谷、调频、紧急备用等功能，实行两部制电价，未来将逐步采用标杆容量电价。
• 公司当前清洁能源装机占比仅为3.8%，此次投资是其在水电领域的首次布局，有助于提升清洁能源比例。

2. 上游油气资源拓展

• 2018年1月公司以14.9亿元竞得新疆塔里木盆地柯坪南区块油气勘探权，该区块以天然气为主，面积达2566.13万平方千米。
• 公司此前已拥有上海石油天然气有限公司40%的控股股权，此次为首次区外油气资源拓展。
• 2018年6月16日起，公司已基本完成该区块的现场二维地震采集工作，后续将根据数据分析决定是否实施三维地震采集或钻探井。

3. 参股煤化工项目

• 公司参股12.5%的中天合创煤化工项目，已于2017年12月投产。
• 该项目包括煤矿、甲醇和二甲醚生产，配套工程完善，盈利能力较强。
• 中煤能源中报显示中天合创上半年净利润达4.82亿元，预计未来将为申能股份带来可观的分红收益。

关键财务数据

2018年12月10日市场数据

• 收盘价：4.93元
• 一年内最高/最低：6.2/4.69元
• 市净率：0.9
• 息率（分红/股价）：4.06%
• 流通A股市值：22442百万元
• 上证指数/深证成指：2584.58/7624.86

2018年9月30日基础数据

• 每股净资产：5.62元
• 资产负债率：40.98%
• 总股本/流通A股：4552百万股
• 流通B股/H股：-/-

盈利预测（2018-2020年）

• 归母净利润分别为17.71、20.25和22.60亿元
• EPS分别为0.39、0.44和0.50元/股
• 当前股价对应PE分别为13、11和10倍

财务摘要（部分数据）

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（Outperform）表示相对市场表现5%~20%。
• 基准指数：沪深300指数。
• 报告有效期：报告日后6个月内有效。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。

联系方式

• 证券分析师：刘晓宁、叶旭晨、王璐
• 研究支持：查浩
• 联系方式：查浩，电话(8621)23297818×转，邮箱zhahao@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接

机构销售团队联系人

证券分析师承诺

• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 报告内容和观点由分析师负责，不构成对任何人的投资建议。