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朝闻国盛文档总结

核心内容概览

本文档是国盛证券研究所发布的《朝闻国盛》系列研报汇总，涵盖多个行业及公司的最新分析与投资建议，重点包括：

• 首支数据中心REIT：南方润泽科技数据中心REIT的发行及投资价值分析。
• 国防军工：科思科技在AI+无人装备集群作战领域的布局与成长潜力。
• 医药生物：美年健康通过AI技术实现降本增效及C端生态圈建设。
• 银行：渝农商行与招商银行的业绩表现及投资价值评估。
• 建筑装饰：全国碳市场扩围对钢铁、水泥、铝行业的影响，三维化学与中材国际的业绩及估值分析。
• 建筑材料：中国巨石在玻纤行业的结构性优势与盈利预测。
• 计算机：东方财富与广联达的年报表现及AI赋能下的发展预期。
• 家用电器：长虹美菱在空调领域的线上增长及行业展望。
• 食品饮料：农夫山泉的业绩表现与茶饮业务增长。
• 纺织服饰：申洲国际的销量增长与盈利预测。

主要观点与关键信息

1. 南方润泽科技数据中心REIT

• 首次受理：2025年3月21日，南方润泽科技数据中心REIT在深交所公募REITs信息平台更新为已受理。
• 投资逻辑：作为首支数据中心REIT，其底层资产、业务形态及估值分析受到投资者关注。
• 风险提示：与正式稿存在差异、行业变化、政策边际变化。
• 分析师：杨业伟、张明明。

2. 科思科技（688788.SH）

• AI+无人装备：在无人装备集群作战领域占据核心地位，已构建AI指挥控制系统框架。
• 技术优势：深耕指控超20年，掌握稀缺的数据资源与应用场景经验，自研通信自组网芯片。
• 成长空间：在军事与民用领域均有广阔应用前景。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为2.34/5.02/10.21亿元，PS估值分别为32X/15X/7X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：产品研制进展、订单低于预期、行业发展低于预期。
• 分析师：余平。

3. 美年健康（002044.SZ）

• AI赋能：通过AI技术提升体检流程效率，降低运营成本。
• 数据资产：拥有庞大的体检数据资源，未来可开发健康管理估值空间。
• 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为108.26/120.99/130.98亿元，归母净利润分别为3.26/6.17/8.13亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：AI应用落地不及预期、医疗质量、市场竞争加剧。
• 分析师：张金洋、胡诺碧、徐雨涵。

4. 渝农商行（601077.SH）

• 业绩表现：营收、利润增速双正，拨备环比提升。
• 投资逻辑：受益于成渝双城经济圈建设，具备高股息与高现金流特征。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润增速分别为5.72%/5.99%/6.53%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量恶化。
• 分析师：马婷婷、陈惠琴。

5. 招商银行（600036.SH）

• 业绩韧性：2024年利润增速回正，显示公司基本面稳健。
• 投资逻辑：具备“低成本-低风险-高ROE-内生补充资本”良性循环，中长期仍是优质投资标的。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、新业务不及预期、政策进展。
• 分析师：马婷婷、陈惠琴。

6. 全国碳市场扩围影响

• 行业影响：碳市场扩围推动钢铁、水泥、铝行业加速更迭，头部企业有望受益。
• 重点标的：宝钢股份、海螺水泥、中国铝业等绿色生产领先企业；国检集团、华测检测、谱尼测试等碳排放检测企业；中钢国际、中材国际等低碳技改龙头。
• 分析师：何亚轩。

7. 三维化学（002469.SZ）

• 业绩提速：2024年全年营收下降3.9%，但Q4单季业绩显著提速。
• 分红亮眼：全年分红率高达99%，股息率具备吸引力。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.5/7.5亿元，PE分别为14/10/7.5倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新签订单、项目建设、化工品价格波动。
• 分析师：何亚轩、杨义韬、程龙戈、张天祎。

8. 中国巨石（600176.SH）

• 业绩表现：2024年收入增长6.59%，归母净利润下降19.7%，但Q4净利润大增146.04%。
• 结构性优势：在风电、热塑等细分领域占据较高市场份额，盈利韧性较强。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为35.7/38.1/43.4亿元，对应估值分别为15/14/12倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：需求增长、市场格局、贸易摩擦。
• 分析师：沈猛、陈冠宇。

9. 东方财富（300059.SZ）

• 业绩符合预期：2024年营收增长4.72%，归母净利润增长17.29%。
• AI赋能：妙想AI助力金融生态建设，业绩有望持续增长。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为135/149.29/161.96亿元，归母净利润分别为108.90/122.24/133.93亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、新业务开拓、政策进展。
• 分析师：刘高畅、杨然。

10. 广联达（002410.SZ）

• 业绩表现：2024年营收下降4.93%，但归母净利润增长116.19%。
• 经营韧性：在行业承压背景下仍保持盈利增长，新工具逐步放量。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为63.38/66.59/71.30亿元，归母净利润分别为5.50/7.29/8.83亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：建筑IT支出、行业竞争、宏观经济波动。
• 分析师：刘高畅、陈芷婧。

11. 长虹美菱（000521.SZ）

• 线上增长：长虹及小米空调线上销量分别增长39%和36%，销额增长21%和71%。
• 行业展望：以旧换新政策或刺激行业需求，公司盈利有望提升。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为7/8.01/9亿元，同比增长-5.5%/14.4%/12.3%。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：地产销售复苏、终端需求疲软、大宗材料价格波动。
• 分析师：徐程颖、陈思琪。

12. 农夫山泉（09633.HK）

• 业绩稳健：2024年营收增长0.5%，归母净利润增长0.4%。
• 产品创新：饮料业务持续增长，茶饮表现突出。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为140/161/187亿元，同比增长15.6%/15.0%/16.0%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争、原材料成本、餐饮需求恢复。
• 分析师：李梓语、刘玲、黄越。

13. 申洲国际（02313.HK）

• 销量增长：2024年收入增长15%，净利润增长37%。
• 盈利预期：2025年毛利率预计稳定，全年收入有望增长10%~15%。
• 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为66.5/74.0/82.6亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求波动、产能扩张、大客户订单、外汇波动。
• 分析师：杨莹、侯子夜、王佳伟。

14. 中材国际（600970.SH）

• 盈利能力改善：境外收入稳健增长，运维服务转型提速。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元，同比增长8%/9%/7%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：汇兑损失、海外业务经营、运维/装备拓展。
• 分析师：何亚轩、程龙戈、李枫婷。

投资评级说明

风险提示汇总

• 行业风险：产品研制进展、订单低于预期、行业发展低于预期。
• 市场风险：宏观经济波动、消费复苏不及预期、资产质量恶化。
• 政策风险：碳市场扩围进度、政策进展、行业监管力度。
• 经营风险：新签订单、项目建设、成本控制、市场竞争、汇率波动等。

分析师信息

• 熊园：分析师，执业证书编号S0680518050004，邮箱xiongyuan@gszq.com。
• 余平：分析师，S0680520010003，yuping@gszq.com。
• 张金洋、胡诺碧、徐雨涵：医药生物板块分析师。
• 马婷婷、陈惠琴：银行板块分析师。
• 何亚轩、程龙戈、李枫婷：建筑装饰板块分析师。
• 沈猛、陈冠宇：建筑材料板块分析师。
• 刘高畅、杨然：计算机板块分析师。
• 徐程颖、陈思琪：家用电器板块分析师。
• 李梓语、刘玲、黄越：食品饮料板块分析师。
• 杨莹、侯子夜、王佳伟：纺织服饰板块分析师。

免责声明

• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成投资建议。
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