20140915-华泰证券-医药主题基金专题研究_精选医药基金产品_分享行业成长收益_12页_819kb

医药主题基金专题研究报告总结

核心内容

本报告围绕医药主题基金的运作情况、创新进展、投资前景及产品选择等方面，分析了医药行业在当前经济转型背景下的投资价值和基金产品的发展趋势。主要观点包括：医药行业具备长期增长潜力，公募医药基金在投资业绩上优于私募基金，医药行业ETF和分级基金是当前医药基金产品的重要创新形式，投资者应根据自身投资策略选择适合的基金产品。

主要观点

• 医药行业作为大消费板块，具有弱周期性，受益于人口老龄化、用药结构升级、医保深化等长期因素，未来十年有望保持 $15 - 20%$ 的快速增长。
• 公募医药主题基金在收益率上显著优于私募基金，原因在于公募基金在研究能力和选股方面更具优势，且医药行业波动率较低，适合中长期投资。
• 医药行业ETF和医药指数分级基金是当前医药基金产品的重要创新方向，ETF具有费用低、透明度高、可预期性强等特点，适合长期投资；分级基金B份额具有杠杆效应，适合短线交易。
• 投资者应根据投资策略选择不同的基金产品，长线投资可选择业绩较好的主动型医药主题基金和医药行业ETF，行业轮动则更适合ETF，短线交易则可考虑分级基金B份额。

关键信息

一、医药主题基金的运作情况

1. 私募与公募同步发展

   • 医药主题基金最早由私募发起，从容投资于2010年6月成立首只产品“从容医疗1期”。
   • 公募医药主题基金于2010年9月由汇添富基金推出，随后多家基金公司加入，形成较为丰富的医药基金产品线。
   • 2014年新增5只医药主题基金，显示市场对医药行业的持续关注。

2. 公募基金表现优于私募

   • 公募基金在收益率上占优，如汇添富医药保健年化收益率为 $8.82%$，而同期私募基金如从容医疗2期、执耳医药等年化收益率为负。
   • 医药板块波动率较低，适合中长期投资，私募基金的激进风格在此类板块中并不占优。

二、医药基金的创新进展

1. 医药行业ETF

   • 自2013年起，华夏基金发行首只医药行业ETF，随后多家基金公司跟进。
   • 医药行业ETF主要跟踪中证医药卫生指数、沪深300医药指数等，具备较好的行业代表性。
   • ETF具有费用低、操作透明、可预期性强等优点，适合长期投资。

2. 医药指数分级基金

   • 分级基金自2013年起逐步推广，医药行业分级基金成为重点创新方向。
   • 2013年8月信诚基金和国泰基金分别发行医药分级基金，初始杠杆为2倍。
   • 分级基金的A、B份额存在折溢价，可通过套利操作获取收益，但套利过程存在交易日限制和冲击成本。

三、医药板块的投资前景

1. 中证医药卫生指数表现突出

   • 自2005年以来，中证医药卫生指数增长 $631.78%$，远超沪深300和中证800指数。
   • 近三年持续跑赢主要股指，波动率较低，适合中长期资产配置。

2. 人口老龄化驱动需求增长

   • 人口老龄化趋势不可逆转，预计2051年60岁以上人口占比将达 $25%$。
   • 老龄化带来慢性病治疗需求，推动医药行业增长。

3. 用药结构升级与医保深化

   • 用药结构升级包括疾病谱变化和治疗技术进步，带来处方药行业增长。
   • 医保从广度向深度覆盖，推动医药卫生总费用占GDP比重提升。

四、医药基金产品的投资选择

1. 长线投资

   • 推荐选择业绩较好的主动型医药主题基金，如汇添富医药保健、华宝兴业医药生物、融通医疗保健行业。
   • 同时可考虑医药行业ETF，如华夏上证医药卫生ETF、汇添富中证医药卫生ETF等。

2. 行业轮动

   • 医药行业ETF具有交易成本低、流动性好、可预期性强等优势，适合短期行业轮动。
   • 应选择交投活跃的ETF产品，以降低冲击成本。

3. 短线交易

   • 医药指数分级基金B份额具有两倍初始杠杆，适合捕捉短期市场机会。
   • 短线交易需关注B份额的杠杆效应和市场波动，同时注意交投活跃度对收益的影响。

图表与数据支持

• 图1：运作时间满2年的医药主题基金业绩表现情况。
• 图2：国内各类型ETF数量及规模。
• 图3：美国各类型ETF的占比。
• 图4：分级基金整体溢价时的套利流程。
• 图5：分级基金整体折价时的套利流程。
• 图6：中证医药行业指数长期业绩表现。
• 图7：我国老龄化人口发展趋势。
• 图8：中证医药卫生指数收入及净利润增速。
• 图9：不同投资策略下的医药基金产品选择。

表格支持

• 表格1：2010年以来私募医药行业基金的发展情况。
• 表格2：2010年以来公募医药行业基金收益率表现总体优异。
• 表格3：已经发行的医药行业ETF情况。
• 表格4：不同类型的医药指数的对比分析。
• 表格5：已经发行的医药指数分级基金情况。
• 表格6：医药行业长线投资的重点推荐品种。

投资建议

• 长线投资者应优先选择历史业绩优异、成立时间较长、规模稳定的主动型医药主题基金和ETF。
• 行业轮动投资者可选择交易活跃的医药ETF。
• 短线投资者可考虑医药指数分级基金B份额，利用杠杆效应捕捉短期市场机会。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户参考，不构成投资建议。报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性，投资者应自行判断并承担投资风险。