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生猪期货早报总结（2025-03-28）

核心内容概述

本报告分析了生猪期货市场的近期走势及基本面情况，结合供需变化、政策影响、价格走势和持仓数据，对生猪价格走势进行了预测，并总结了市场的主要逻辑和风险点。

主要观点

1. 生猪价格走势

• 基本面：春节后生猪供给减少，出栏积极性减弱，预计本周供需双减，猪价维持震荡偏强格局。
• 基差：现货全国均价为14550元/吨，2505合约基差为1035元/吨，现货升水期货，支撑期货价格。
• 预期：生猪LH2505合约预计在日内13400至13800区间操作。

2. 市场逻辑

• 市场关注点集中在生猪出栏情况和鲜肉需求变化。
• 春节后需求转淡，但因对美加猪肉加征关税，市场信心有所提振。
• 生猪养殖利润高位回落，短期仍有利润，但大猪出栏积极性减弱，支撑价格。

3. 主要利多因素

• 春节后生猪供应减少。
• 中国对美加进口猪肉加征关税，提振市场信心。

4. 主要利空因素

• 生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期可能压制价格。
• 猪肉消费进入淡季，需求疲软。

关键信息汇总

1. 生猪存栏数据

• 截至3月31日，生猪存栏量为40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%。
• 能繁母猪存栏量为4080万头（截至2024年11月底），环比增加0.2%，同比减少1.9%。

2. 现货价格走势

• 3月19日至27日，全国外三元生猪均价在14.61元/公斤至14.86元/公斤之间波动。
• 山东、江苏、湖南、广东等地价格差异明显，其中广东价格较高。

3. 期货走势

• 近月2503合约价格波动较大，主力2505合约维持震荡偏强格局。
• 生猪期货仓单数量在3月25日大幅减少，3月26日略有回升，但整体维持低位。

4. 供需分析

• 供应端：出栏量减少，存栏量维持高位，但大猪出栏积极性减弱。
• 需求端：消费进入淡季，但因关税政策，市场信心有所提升。

5. 利润与成本

• 生猪出栏利润维持在合理区间，但整体呈下降趋势。
• 育肥成本走势平稳，饲料盈利预期有限。

6. 替代品与屠宰端

• 猪肉与牛肉价差扩大，显示猪肉消费偏好可能有所回升。
• 屠宰结算价维持震荡，毛白价差走势平稳。
• 屠宰企业鲜销率和冻品库存率均有所下降，反映需求疲软。

持仓与市场情绪

• 主力持仓：净空，空头增加，偏空。
• 市场情绪：整体偏多，但需警惕空头力量的增强。

风险提示

1. 下行风险：生猪存栏维持高位，出栏增多预期可能压制价格。
2. 下行风险：国内猪肉消费信心不足，需求进入淡季。

操作建议

• 短期策略：关注月底集团场出栏节奏变化和二次育肥市场动态，维持震荡偏强操作。
• 期货合约：LH2505合约日内操作区间为13400至13800元/吨。

数据来源与免责声明

• 本报告基于大越期货股份有限公司的研究分析，所用数据为公开或实地调研资料。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

图表说明

• 图1：生猪期现基差走势，显示现货升水期货。
• 图2：生猪1-3、1-5、1-9合约价差走势，反映期货合约间的价格差异。
• 图3-图35：涵盖生猪存栏、出栏、价格、利润、饲料成本、进口情况等多维度数据，支持基本面分析。