20250418-中原证券-天银机电-300342.SZ-2024年报点评_受益家电以旧换新零配件业务稳健增长_卫星互联网带动公司未来成长_6页_798kb

天银机电2024年报点评总结

核心内容概述

天银机电（300342）在2024年实现了稳健的业绩增长，营业收入约10.48亿元，同比增长0.63%；归属于上市公司股东的净利润约9041万元，同比增长175.8%。公司整体盈利能力提升，主要得益于非经常性损益和投资收益的增加，以及减值损失的减少。分析师刘智对天银机电首次覆盖，给予“增持”评级，预计公司未来三年将保持增长态势。

主要观点

• 家电零配件业务稳健增长：2024年家电零配件业务收入达6.4亿元，同比增长16.44%，占公司总收入的61.11%。其中变频控制系统销售量同比增长64.42%，成为增长亮点。
• 雷达与航天电子业务小幅下滑：雷达与航天电子业务收入4.07亿元，同比下降17.07%。但随着国防需求恢复及卫星互联网发展，未来有望回暖并迎来高增长。
• 政策利好推动家电行业复苏：2024年国家出台多项以旧换新政策，激发了消费者对家电更新换代的需求，带动了冰箱压缩机行业的发展，进而推动家电零配件业务增长。
• 卫星互联网带动航天电子业务成长：公司子公司讯析科技和天银星际在卫星互联网领域取得进展，产品已应用于低轨互联网星座及海外市场，具备良好发展前景。
• 盈利能力提升：公司毛利率保持平稳，净利率同比上升，主要受非经常性损益和投资收益影响。2024年毛利率为23.74%，净利率为8.75%。

关键信息

财务数据

业务表现

• 家电零配件：全年收入6.4亿元，同比增长16.44%。起动器、保护器类销售量增长1.80%，消音器类增长6.66%，变频控制系统增长64.42%。
• 雷达与航天电子：全年收入4.07亿元，同比下降17.07%。华清瑞达贡献3.09亿元收入，主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。

未来展望

• 2025-2027年盈利预测：预计营业收入分别为12.79亿元、15.24亿元、17.81亿元，归母净利润分别为1.10亿元、1.40亿元、1.79亿元。
• 估值：对应PE分别为57.41X、45.08X、35.28X，显示公司估值逐步下降，但成长性良好。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期；
2. 家电行业需求不及预期；
3. 国防行业、卫星互联网行业需求不及预期；
4. 行业竞争加剧，毛利率下滑。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%）。

总结

天银机电2024年业绩表现良好，家电零配件业务稳健增长，而雷达与航天电子业务虽短期承压，但受益于国防需求恢复和卫星互联网发展，未来成长潜力较大。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，尤其在低轨互联网星座和海外市场表现突出。分析师刘智首次覆盖公司，给予“增持”评级，认为其未来三年将保持增长趋势，估值逐步下降，投资价值显现。