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大越期货天然橡胶早报 2024年11月21日

一、核心观点

1. 供应增量预期与需求韧性博弈，市场呈现高位震荡偏强态势。
2. 基差偏负，现货支撑力有所减弱，但去库持续性仍为利多因素。
3. 库存结构性变化显示国内需求具备一定支撑，但进口数量回落抑制上行空间。
4. 技术面20日均线向下运行对价格构成压制，但主力持仓多头增仓对价格形成支撑。
5. 短期需关注内外价差变化和宏观风险企稳情况。

二、分析要点

多方因素

1. 宏观复苏预期：国内经济逐步复苏，提振市场情绪。
2. 下游需求旺盛：汽车产销数据回升，轮胎产量创新高，显示下游消费持续旺盛。
3. 库存去化：青岛地区持续去库，提振短期市场信心。

空方因素

1. 供应增加：基本面的宽松预期压制价格。
2. 情绪波动：市场投机情绪波动严重。
3. 原料回落：海外原料价格回落抑制国际价格走势，传导至国内。
4. 库存背离：上期所库存同比增加虽非利多核心，但青岛地区降库为结构性利好。

风险提示

1. 世界经济衰退风险。
2. 国内经济增长不及预期。
3. 原油价格波动加剧。

三、操作建议

预计11月20日市场情绪回暖，港口报价趋强。橡胶进口量有所下滑，橡胶期货主力持仓多增，库存持续去化，利好市场。短期操作可考虑多单逢低布局，中长线仍看好消费复苏下的需求提振。但需警惕宏观风险发酵和供应端超预期恢复的可能。

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