20240513-一德期货-宏观策略周报_26页_4mb

报告摘要

股强商品弱与日元汇率创新低： 当周，A股和港股延续偏强走勢，上证指数上行超17%，恒指逼近19000点。国债利率震荡上涨。商品市场则表现较弱，能源指数大幅回调，拖累南华商品指数下跌0.4%；黄金价格上涨；人民币汇率周内下调约52点。
外需韧性与内需改善的双重动态： 4月份进出口增速双双回升转正，显示外需韧性；同时内需在政策推动下改善力度加码，但需进一步加强持续性。乘用车市场销量开始回升，政策推动预期持续释放。
通胀与社融数据的企稳迹象： CPI、PPI同比降幅收窄，显示国内通胀温和回升；但社融存量增速继续下行，新增保持较低水平，反映整体需求约束持续，央行政策偏向"重质轻量"。
海外市场与资产配置建议：
- 海外经济： 美国消费者信心意外暴跌，密歇根大学通胀预期连续回升。欧元区零售销售首次回升，GDP数据改善。
- 配置建议： 大类资产配置建议为：股票（25%–30%）、国债（15%–15%）、黄金（10%–10%）、商品（10%–15%）、现金（40%–30%）。短期市场风险情绪好转，但需警惕指数回踩风险。国债维持震荡，黄金配置窗口存在。商品分化明显，工业品受需求担忧拖累。