20180921-招商证券-食品饮料行业深度报告_徽酒专家电话会议文字实录_升级换档_库存合理_良性动销-徽酒中秋最新跟踪_8页_674kb

徽酒中秋最新跟踪总结

核心内容

2018年9月20日，招商证券食品饮料研究团队组织了徽酒专家电话会议，围绕徽酒市场现状、中秋旺季表现及未来发展趋势进行深入探讨。会议指出，徽酒市场正处于快速提升换挡阶段，古井口子作为主要代表企业，未来数年增长动力清晰。同时，徽酒消费结构正在向更高价格带转移，200元价格带成为新的增长点。

主要观点

1. 市场格局改善与结构升级

• 格局改善：从2014年到2018年上半年，古井口子在徽酒市场中的市占率快速提升。
• 结构升级：徽酒消费结构显著提升，古井口子开始主推200-300元价格带产品，推动市场整体升级。

2. 中秋旺季表现

• 库存与动销：古井口子库存合理，动销正常。古井烟酒店产品以5-6月为主，口子窖库存日期也相近。
• 消费画像：中秋消费主要集中在直接亲属和宴会场景，其中直接亲属偏好高价带产品，宴会消费则以大众酒为主。

3. 200元价格带格局展望

• 品牌积淀：古井品牌力积淀最深厚，其8年以上产品收入达20多亿，是口子窖10年的3倍以上。
• 竞争格局：口子窖和迎驾也有望在200元价格带分得一杯羹，安徽白酒市场已出现拐点。

关键信息

1. 产品结构调整

• 古井：重点推广7、8、16、20年产品，进行省外招商布局。
• 口子窖：以经销商为主，重点推广口子窖10年，价格销售200多元。
• 迎驾：推出生态洞藏系列，试图在200元价格带抢占市场。

2. 渠道与库存管理

• 渠道结构：古井以代理制为主，渠道包括流通、餐饮和团购，其中流通渠道占比最高（60%-70%）。
• 库存情况：经销商和终端库存均合理，古井在品牌和渠道建设方面投入较大，但近年逐步收缩费用。

3. 区域消费差异

• 合肥：作为徽酒升级的标杆市场，已切换至200元主流价格带。
• 皖北与皖南：皖北乡镇以80元价格带为主，而皖南地区口子窖10年销售量更大。

4. 消费趋势

• 次高端增速快：次高端酒在消费结构中增速较快，主要受益于经济增长和消费水平提升。
• 高端酒相对放缓：高端酒市场增速相对放缓，但仍是重要的价值板块。

5. 比较分析

• 洋河在安徽市场：洋河在安徽市场表现强劲，但主要依靠错位竞争，而非直接对冲。
• 古井与口子：古井在品牌和渠道建设方面更具优势，而口子窖则依赖经销商模式，品牌建设相对薄弱。

风险提示

• 终端需求低于预期：若终端需求不及预期，可能影响整体市场表现。
• 行业竞争加剧：随着市场换挡，竞争可能进一步加剧。

投资评级

• 公司短期评级：以报告日起6个月内，公司股价相对沪深300指数的表现为标准。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力为标准，分为A、B、C三级。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的表现为标准，分为推荐、中性、回避三级。

参考报告

1. 《食品饮料行业周报（2018.09.17）一中秋旺季如何看食饮？分化中积极布局龙头价值买点》
2. 《食品饮料研究的创新与精进—食品饮料：研究与投资的常春藤》
3. 《“招商证券第七届消费高端论坛”食品分论坛纪要之一——中国白酒行业的现状和未来—强集中，大品牌，全渠道，新传播》

分析师承诺

• 所有分析师均承诺报告内容真实反映其研究观点，与具体推荐无直接或间接利益关系。
• 招商证券食品饮料研究团队具有丰富的研究经验，连续13年上榜《新财富》最佳分析师排名。

总结

徽酒市场正经历快速提升换挡阶段，古井口子作为龙头企业，其增长动力清晰，200元价格带成为新的消费增长点。中秋旺季表现良好，库存合理，动销正常。品牌积淀和渠道建设是推动市场结构升级的关键因素，未来三年徽酒市场将保持快速成长。