20250518-华泰期货-国债期货周报_中美博弈扰动下的债市震荡修复周_11页_2mb

国债期货周报总结（2025-05-18）

宏观政策
2025年5月7日，央行召开新闻发布会，宣布落实适度宽松政策，推出十项综合性措施：（1）降准0.5个百分点；（2）政策利率与结构性工具利率分别下调0.1%和0.25%；（3）公积金贷款利率同步下调；（4）增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款；（5）强化资本市场支持及创新债券风险缓释机制。5月10日，中美经贸高层会谈在日内瓦举行，会谈持续两日，5月12日双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，明确暂停24%关税实施（90天内），对部分商品加征剩余10%关税。政策意图在于提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展。

通胀与资金面
4月CPI同比下降0.1%，显示通胀压力可控。资金面方面，5月16日央行以1.5%固定利率开展1065亿元7天逆回购操作，释放宽松信号。同期货币市场主要期限回购利率（1D、7D、14D）分别为1.63%、1.64%、1.64%，呈现回升态势。市场流动性边际收紧，影响资金成本。

国债期货市场表现
2025年5月16日，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为10227元、10572元、10848元、11891元，周度涨跌幅为-0.08%、-0.16%、-0.05%、+0.14%。净基差均值分别为0.01元、-0.02元、-0.12元、-0.10元，显示市场隐含波动与现货价格的差异。
整体走势呈现“先跌后修复”震荡格局：周初因中美贸易谈判超预期利好，市场风险偏好骤升，长端收益率上行，国债期货尾盘闪崩（长债领跌明显）；随后资金宽松带动情绪修复，收益率下行，长端修复力度更强；周三权益市场拉升，债市承压转弱；周四降准落地但资金边际转紧，中短端收益率反弹，曲线走平。基本面无重大变化，长端走势仍受政策预期与资金面博弈影响。

策略建议

• 单边策略：回购利率回升，国债期货价格震荡，2506合约建议中性对待。
• 套利策略：关注基差走廓，跟踪市场隐含波动。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示
流动性快速紧缩风险需警惕，可能对市场产生短期扰动。此外，需关注中美贸易政策演变、国内信贷环境变化及国际金融市场波动对债市的潜在影响。

图表与数据
报告附20余张图表，涵盖国债收盘价走势、涨跌幅、到期收益率、估值变化、沉淀资金、持仓量占比、多空持仓比、成交持仓比、债券借贷规模、国开债-国债利差、利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率、同业存单收益率、银行间回购成交、地方债发行、跨期价差、现券与期货价差等关键指标，用于分析市场动向及策略制定。
数据来源：同花顺、华泰期货研究院，内容客观反映市场现状，但需注意信息可能随市场变化而更新，投资决策需结合独立判断。

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