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棉花棉纱2022年报总结

核心内容

2022年度棉花和棉纱市场整体呈现供需双弱、价格震荡的格局。国内棉花产量下降，进口量增加，国内棉价受成本支撑一度创历史新高，但后期受疫情、资金压力及全球市场因素影响，存在回落风险。国际市场上，美国棉花种植面积因粮棉比价处于低位而有望增加，但受出口进度偏慢和加息预期影响，美棉价格高位震荡后或有回调压力。印度棉花供需相对稳定，但现货价格高于MSP，影响其对国际市场的竞争力。

主要观点

• 国内棉花价格走势：
  2021年1-9月，国内郑棉价格温和上涨，受新疆减产、订单回流等因素推动。10月后，由于籽棉价格走高及抛储政策，郑棉价格一度突破2万元/吨，但随后受南非新毒株影响，价格暴跌。11月之后，由于下游需求疲软和成本压力，郑棉、郑纱价格面临下跌风险。

• 国际棉花供需情况：
  2021/2022年度，全球棉花供需数据偏空，但除中国外，期末库消比降至三年新低，表明全球供应紧张。美国棉花产量因单产提高而同比增加，但种植面积下降，导致期末库存和库消比处于低位。印度棉花产量稳定，但现货价格高于MSP，影响其出口竞争力。

• 国内棉花供需缺口：
  2021/2022年度，国内棉花产需缺口为288万吨，推动进口量增加及国储库存补充。由于供需关系未显著改善，棉价运行中枢或下移。

• 国内棉纱市场表现：
  国内棉纱需求疲软，纱厂即期利润为负，补库意愿不强。10月后，国内棉纱进口量增加，但出口表现分化，服装类出口增长显著，纺织品出口则有所下降。

• 库存与开工情况：
  国内纱线和坯布库存快速上升，至10月已接近2018年同期水平。棉纺PMI指数在金九银十期间创近年新低，显示行业景气度下降。纱厂和布厂开工负荷指数下降，显示行业整体处于收缩状态。

关键信息

国内棉花市场

• 产量下降：2021年棉花产量预计为580.1万吨，同比下降2.5%；2021/2022年度产量为582万吨，同比下降9.3%，为近五年最低。
• 进口增加：1-10月累计进口棉花191万吨，同比增长18.6%。主要来源国为美国、巴西、印度。
• 抛储影响：抛储量和成交均价大涨，社会库存同比下降，但销售进度偏慢。
• 价格走势：郑棉价格在10月创历史新高，但受疫情及资金压力影响，后期有走跌风险。

国内棉纱市场

• 进口增加：1-10月累计进口棉纱183万吨，同比增长18%。主要来源国为越南、印度、巴基斯坦。
• 出口表现：11月纺织品服装出口286.6亿美元，同比增长16.55%。其中服装类出口增长显著，纺织品出口则小幅下降。
• 库存情况：纱线和坯布库存持续增加，截至10月分别为21.67天和28.04天，为近年来最高。
• 利润与开工：纱厂和布厂即期加工利润为负，开工负荷指数下降，显示行业面临压力。

国际市场分析

• 美棉供需：2021/2022年度美棉产量增加，但种植面积下降，导致期末库存和库消比处于近年低位。出口进度偏慢，但价格创十年新高。
• 印度棉市：印度棉花产量稳定，但现货价格高于MSP，影响其出口竞争力。美印价差重心上移，显示印度棉花价格竞争力下降。
• 全球供需：全球棉花供需数据偏空，但除中国外库消比降至三年新低。疫情对终端消费影响持续，但消费利多边际效应减弱。

关注重点

• 新年度棉花种植面积：预计因粮棉比价处于低位，种植面积将增加。
• 天气与疫情：对棉花产量和终端需求有直接影响。
• 中美贸易关系：影响棉花出口及市场预期。
• 棉市政策：如抛储政策、进口政策等，对市场供需有显著影响。

图表说明

• 图1-4：反映国内和国际棉花及棉纱价格走势。
• 图5-14：展示全球及美国棉花供需、库存、比价等关键数据。
• 图15-23：显示国内棉花及棉纱进口情况、库存变化及价格走势。
• 图24-43：涵盖棉纺PMI指数、景气度、库存、替代品价差等市场指标。

后市展望

• 国内棉价：受产需缺口支撑，但供需关系难有显著改善，棉价运行中枢或下移。
• 国际棉价：美棉价格高位震荡后有回落风险，印度棉花价格竞争力下降。
• 行业景气度：棉纺PMI指数持续低迷，行业整体处于收缩状态。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号
• 研究员：王晓蓓
• 从业资格证号：F0272777
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