棉花棉纱2022年报：十年新高霜刃成，探顶回落有支撑-20211210-弘业期货-32页_1004kb

棉花棉纱2022年报总结

核心内容概览

本报告分析了2021/2022年度全球及中国棉花与棉纱市场供需情况、价格走势以及未来展望。报告指出，全球棉花市场在供给改善与需求增速放缓的背景下，价格波动显著，而中国棉花市场则面临产需缺口和库存压力，对价格形成支撑。同时，受疫情、天气、中美贸易关系及政策影响，市场走势存在不确定性。

主要观点

国内市场

• 价格走势：国内郑棉在9月底至10月中旬因产量预期下降、订单回流及高成本支撑大幅上涨，但随后因新毒株担忧、下游需求疲软及资金压力，出现回落。
• 供需关系：2021/2022年度国内棉花产需缺口为288万吨，国储库存偏低，推动棉花进口增加及国储补库。
• 库存情况：国内棉花社会库存同比下降，为近四年最低；纱线和坯布库存呈前低后高走势，10月库存水平接近2018年同期。
• 棉纺行业表现：棉纺PMI指数在金九银十期间创近年新低，显示行业景气度下滑；纱厂和布厂加工利润为负，开工率低于往年同期。
• 进口情况：棉花和棉纱进口量同比增加，主要来源国为美国、巴西和印度，国内外价差扩大，反映国内需求疲软。

国际市场

• 美棉供需：2021/2022年度美棉产量同比增加，期末库存处于近年低位，但出口装运进度偏慢，市场对新年度种植面积增长预期增强。
• 印度供需：印度棉花产量稳定，期末库存下降，消费量回升，与美棉价差重心上移，但现货价高于MSP价，影响国内采购。
• 全球消费趋势：全球纺服终端零售表现分化，欧盟和日本零售额同比下滑，美国零售额同比上升但增速放缓。
• 国际价格走势：美棉创近十年新高后，因新毒株担忧及加息预期出现回落，国际市场整体承压。

关键信息

一、行情回顾

• 郑棉：1—9月震荡温和回升，9月底至10月中旬涨幅显著，但随后因新毒株和资金压力回落。
• 郑纱：1—8月震荡回升，9月后因需求不佳和成本高企，价格走跌。
• 美棉：1—2月因出口乐观和经济刺激走高，3月后因面积不及预期及中美贸易谈判走跌，9月底创十年新高，随后因新毒株暴跌。

二、国际供需情况

• 全球棉花供需：除中国外，期末库消比三年新低，但产需盈余扩大，整体偏空。
• 美棉：种植面积下降但单产提高，产量增加；出口装运进度偏慢，粮棉比价处于低位，推动下年度种植面积增长。
• 印度棉：产量稳定，消费量回升，期末库存降至近年最低，与美棉价差重心上移。

三、中国供需情况

• 产量：2021年中国棉花产量为580.1万吨，同比下降2.5%，为近五年最低。
• 进口：棉花进口量同比增加18.6%，主要来源国为美国、巴西和印度；棉纱进口量同比增加18%，越南、印度、巴基斯坦为主要来源。
• 库存与销售：国内棉花社会库存同比下降，纱线和坯布库存显著增加；新棉销售率同比偏慢。
• 棉纺行业：棉纺PMI指数持续走低，纱厂和布厂加工利润为负，开工率下降。

四、替代品价差

• 棉粘价差：一季度稳定，3月后迅速走高，11月达年内高点，与去年相比扩大52%。
• 棉涤价差：一季度震荡回落，二季度明显走高，12月初达年内高点，与去年相比扩大12.6%。

后市展望

• 价格趋势：国内棉价受产需缺口支撑，但供需关系难有显著改善，预计运行中枢下移；郑棉和郑纱后期有走跌风险。
• 全球种植面积：美国粮棉比价处于低位，预计下年度棉花种植面积将增加，全球供给改善。
• 市场影响因素：疫情、天气、中美贸易关系及棉市政策是未来需重点关注的因素。
• 行业前景：国内纺企面临成本高企和需求疲软的双重压力，即期利润为负，补库意愿不足。

关注重点

• 新年度棉花种植面积
• 天气对产量的影响
• 疫情对终端消费的持续影响
• 中美贸易关系变化
• 棉市政策动向

数据来源与分析师信息

• 数据来源：WIND、USDA、海关总署、国家统计局、欧盟统计局等
• 分析师：王晓蓓
• 从业资格证号：F0272777
• 投资咨询资格证号：Z0010085
• 邮箱：wangxiaobei@ftol.com.cn