20221111-光大证券-上海临港-600848.SH-动态跟踪_优质资产再获注入_增添金融业态因子_3页_727kb

公司研究总结：上海临港（600848.SH）

核心内容概述

上海临港（600848.SH）近期完成了一项重大资产收购，通过现金约33.02亿元收购实际控制人临港集团持有的新片区经济公司85.7143%股权，使其成为公司的全资子公司。该交易为公司注入优质土储资源与金融业态因子，有助于提升产业园规模和服务性收入，增强盈利能力。

主要观点

• 资产注入与业务拓展
  新片区经济公司是滴水湖金融湾的开发主体，旗下拥有约124.6万平米可开发土地，多数处于待开发阶段。交易完成后，公司将持有其100%股份，土储资源将显著增加，未来园区管理规模有望扩大，业绩增长可期。

• 金融业态因子的引入
  滴水湖金融湾作为临港新片区的重要组成部分，是构建金融服务新生态的重要窗口。此次收购将增强公司金融资源的整合能力，有助于其“一体两翼”发展战略的实施，提升品牌影响力和核心竞争力。

• 政策与资源支持
  公司是上海市国资委下属临港集团的专业产业载体开发上市公司，具有极高的政策资源禀赋。未来有望承接更多临港集团优质资产，进一步拓展业务。

• 盈利预测与估值
  公司2022-2024年EPS预测分别为0.65、0.88、1.17元，对应PE分别为18.4、13.6、10.2倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备品牌与规模优势，业务发展稳健。

• 财务指标

  • 毛利率稳定在57%以上，归母净利润率逐年提升，从2020年的36.0%增长至2024年的25.1%。
  • ROE（摊薄）从9.7%提升至15.1%，盈利能力增强。
  • 2022年公司总市值为301.69亿元，总股本25.22亿股，当前股价为11.96元。
  • 2022年PE为18.4倍，PB为1.9倍，估值逐步下降，但公司成长性良好。

关键信息

• 交易详情

  • 交易金额：约33.02亿元
  • 股权比例：从14.2857%增至100%
  • 净资产增值：13.21%，股权溢价约3.85亿元

• 土地资源

  • 滴水湖金融湾二期项目及金融东九/西九项目，权益占比51%，可开发面积124.6万平米

• 盈利预测

  • 2022年EPS为0.65元，对应PE为18.4倍
  • 2023年EPS为0.88元，对应PE为13.6倍
  • 2024年EPS为1.17元，对应PE为10.2倍

• 财务表现

  • 营业收入增长显著，2022年预计增长18.92%，2023年增长24.89%
  • 净利润增长较快，2023年预计增长35.55%，2024年增长33.27%
  • 投资收益逐年增加，2022年预计为244百万元，2024年预计为639百万元

• 风险提示

  • 竣工、销售与租赁不及预期
  • 产业投资可能亏损
  • 疫情反复可能影响业绩

估值指标

作者信息

• 分析师：何缅南
• 执业证书编号：S0930518060006
• 联系方式：021-52523801 / hemiannan@ebscn.com
• 联系人：庄晓波
• 联系方式：021-52523416 / zhuangxiaobo@ebscn.com

市场数据

• 总股本：25.22亿股
• 总市值：301.69亿元
• 一年最低/最高价：11.31元 / 15.39元
• 近3月换手率：8.36%
• 股价相对走势：1M为4.32%，3M为7.18%，1Y为7.02%
• 绝对收益表现：1M为3.19%，3M为-4.93%，1Y为-15.91%

评级与投资建议

• 行业及公司评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 评级说明：
  • 买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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