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油脂周报：消费支撑减弱油脂大幅下跌

行情回顾与展望：

• 上周国内三大油脂总库存小幅回落，但春节备货结束导致下游消费对现货价格支撑有限。国内经济数据不佳及外围油料价格疲软，导致国内油脂大幅回调，价格逼近去年6月份低点。
• 外盘方面，南美丰产预期强化，油料价格震荡走低，国际原油下跌抑制生物柴油需求，CBOT豆油大幅下跌；马来西亚棕榈油维持去库但出口前景不佳，外盘大幅收跌，回吐一月以来涨幅。

基本面分析：

• 南美产量： 南美新作大豆收割顺利，巴西产量下调至1454-1485亿吨区间，阿根廷产量上调至5000万吨以上，其他产地补充产量，整体油料供应充足（偏空）。
• 马来西亚： 机构预估1月棕榈油产量月环比下降8%-15%，出口量月环比下降67%-11%，预计1月底库存月环比下降5%左右（中性偏多）。
• 进口预期： 商务部船期显示2月油料进口买船减少，预计油脂维持去库（中性偏多）。

走势展望：

• 全球油料供应宽松预期强化，南美大豆上市后国际价格承压运行。马来棕榈油维持去库，但中国和印度买盘减少，出口支撑有限。
• 国内油脂库存压力减弱，但春节后需求支撑不足，基本面偏弱，预计短期维持偏弱震荡格局。

期货数据：

• 成交量与持仓： DCE豆油当周成交量3205万手，持仓量增加；棕榈油成交量上升，持仓量下降。
• 仓单量： 豆油仓单减少，棕榈油、菜籽油仓单增加。
• 基差走势： 豆油基差小幅回落，棕榈油、菜籽油基差小幅上升。
• 基金持仓： CBOT大豆和豆油基金净空头增加，表明市场看空情绪较强。
• 升贴水： 南美大豆升贴水小幅回升，美豆升贴水保持稳定。

基本面数据：

• 美国出口： 美国大豆出口量下降，尤其对华出口减少，压制美豆价格。
• 加拿大菜籽： 加拿大菜籽出口增加，库存回升，出口偏低。
• 巴西大豆： 巴西大豆种植率和收割率大幅提升，供应增加。
• 国内库存： 中国豆油库存高于去年同期，开机率回升，进口压榨利润改善；菜籽油库存同比下降，开机率小幅下降，进口利润回升；棕榈油库存同比大幅下降，进口利润下降。

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