20161128-东兴证券-宏观经济周报_个税改革渐进推动结构性减税_19页_1007kb

个税改革与自贸区发展：宏观经济周报总结

核心内容

1. 个税改革渐进式前行，结构性减税或成亮点

• 改革背景：财政部单设个人所得税处，标志着个税改革将加快提速。个税作为直接税种，与公民利益密切相关，原有分类所得税制已难以体现税收公平原则。
• 改革方向：个税改革将采用综合与分类相结合的制度，部分收入按年度综合计征，部分专项支出纳入税前扣除，如房贷利息、抚养费用、教育费用等。
• 减税与增税并重：改革旨在减轻中低收入者税负，同时加强高收入者征管，确保个税收入不大幅下降。这体现了结构性减税与结构性增税并重的策略。
• 改革挑战：个税征管面临信息获取难、法律政策不完善等问题，尤其是多元化收入和专项扣除项目的量化难度较高。因此，改革将采取渐进式推进，优先从操作性较强的项目入手。

2. 自贸区示范效应显著，政策优势吸引国际资本

• 政策红利：自贸区良好的营商环境和特殊政策吸引了跨国公司，如美国通用电气（GE）将亚太运营中心和数字创新坊设在上海。
• 人力资本优势：我国拥有世界总量第一的人力资源，1.7亿受过高等教育和专业技能培训的人才，成为经济发展的“金矿”，对民营经济和创业型企业具有引领作用。
• 自贸区扩展：上海自贸区从28平方公里扩展到120平方公里，且在广东、天津、福建等地复制出10块“改革开放试验田”。
• 对冲欧美资本回流：尽管部分欧美资本因美国“优先战略”和政治经济形势不稳定而回流，但我国稳定的政经环境和自贸区政策优势将对冲这种影响，吸引增量国际资本流入。

主要观点

• 个税改革是税制改革的重要组成部分，旨在提升税收公平性和减轻中低收入者负担。
• 自贸区作为改革开放的试验田，对吸引国际资本和提升全要素生产率具有重要意义。
• 改革进程将注重政策实施的渐进性和可操作性，以确保社会稳定和税收制度的可持续发展。

关键信息

• 政策动向：
  • 财政部设立个人所得税处，推动个税改革。
  • 央行上海总部启动新一轮自贸区金融改革，支持跨境股权投资业务。
  • 深港通于12月5日正式开通，促进两地金融市场互联互通。
• 经济数据：
  • 中国10月规模以上工业企业利润同比增长9.8%，显示工业经济保持增长。
  • 欧元区制造业和服务业PMI创近几个月新高，经济表现稳健。
  • 人民币贬值反应理性，美元兑人民币中间价持续上涨。
• 行业动态：
  • 钢铁、煤炭、有色金属等价格波动，部分行业库存下降。
  • 化工、建材、交通运输等行业数据呈现分化趋势。
  • 食品价格整体稳定，猪肉、仔猪价格下降，农产品批发指数上升。
  • 电影票房收入数据反映文化消费趋势。

分析师与联系方式

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士，联系方式：15201409467，soupdawn@126.com
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计经验，联系方式：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn

分析师承诺与免责声明

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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告围绕个税改革与自贸区发展两大核心议题，分析了政策动向、经济数据和行业动态，强调了结构性减税与增税并重、自贸区作为政策试验田对吸引国际资本和提升人力资本的重要性。同时，报告也指出改革过程中面临的挑战，如信息获取和法律政策的完善问题。整体来看，中国在推动税制改革和自贸区发展的过程中，正逐步实现经济结构的优化和资本的集聚。