20241120-交银国际证券-业务结构及投放策略调整开启_关注2025年调整效果_6页_381kb

高途(GOTUUS)研究报告总结：

根据分析，2024年第三季度业绩预览显示，公司预计收款将达107亿元，同比增长67%，高于此前60%的预期，主要得益于K9业务收入增长90%以上，好于预期。收入预计达到12亿元，同比增长52%，略低于此前指引区间（50%-53%）。调整后运营亏损为49亿元，较预期高约1亿元，主要由于成人业务收入下降对毛利率产生负面影响，导致毛利率同比下降8个百分点至64%。

预计2024年全年收入将达445亿元，同比增长50%，其中K12业务保持60%以上增速，K9业务增长率超过150%。由于业务结构性调整，成人业务在第四季度预计将出现中低个位数的收入下降，全年增速约为8%。此外，平台算法迭代可能对第四季度寒假获客的投资回报率（ROI）构成影响，因此公司上调了营销费用，预计全年运营亏损将达到127亿元，亏损率达到28%。

对于2025年，预计线上教育续班率将有所提升，营销投入可能放缓，利润释放空间存在，利润率有望恢复至10%-15%区间。基于2025年15倍市盈率的估值计算，高途股票目标价从原65美元下调至46美元，维持“买入”评级。

报告中包含分析师披露、商业关系披露及免责声明，强调信息准确性与独立性，提醒投资者注意潜在利益冲突。此外，公司与交银国际保持业务合作关系，报告提供的财务数据涵盖收入、净利润、毛利率、负债与股东权益等关键指标，反映出公司自2022年以来整体财务状况的波动与调整进展。

2024年第三季度财务数据显示，公司收入有所增长，但调整后亏损较预期有所扩大；未来需关注业务结构调整及营销策略优化对公司盈利的影响。