EBA欧洲银行-3_P.-Hoffman2C20S.-Langfield2C20F.-Pierobon2C20G.-Vuillemey-Who-bears-rate-risk_62页_885kb

报告摘要

本研究探讨了欧洲银行业内部利率风险的分配情况，利用新颖的监管数据对104家欧元区银行的利率风险敞口进行了详细分析。研究发现，尽管银行整体的利率风险敞口较小，但在不同银行之间存在显著的异质性。大约一半的样本银行在利率上升时净资本和收入会增加，这与传统观点（即银行因期限错配而承担利率风险）相悖。

利率风险的异质性
- 银行整体利率风险敞口较小，但个体银行之间差异显著。
- 约50%的银行在利率上升时受益，表现为净资本和收入增加。
- 传统观点认为银行因期限错配而承担利率风险，但本研究发现这一假设并不适用于所有银行。
利率风险敞口的驱动因素
- 不同国家的抵押贷款利率定价惯例是导致银行间敞口差异的主要因素。
- 固定利率合同为主的国家与浮动利率合同为主的国家之间，银行利率风险敞口存在显著差异，约占横截面分布的标准差。
- 银行的零售贷款占比越高，其利率风险敞口越显著，表明抵押贷款是利率风险传导的重要渠道。
利率风险的对冲行为
- 银行通过利率互换等衍生品对冲利率风险，但仅能减少约25%的资产负债表内敞口。
- 对冲活动在银行间存在差异，敞口较大的银行更倾向于对冲。
- 银行间存在利率风险共享，但整体实现率仅为20%。
政策意义
- 利率风险在欧元区不同国家之间存在结构性差异，表明货币政策传导机制在不同国家具有异质性。
- 本研究对利率风险的测量方法更为准确，为政策制定者提供了更精细的视角。

样本范围：104家欧元区银行，占欧元区直接监管银行总资产的97%，以及欧元区银行总资产的80%。
数据来源：
- 第一数据集：欧洲央行（ECB）监管数据，涵盖资产负债表内资产与负债的再定价期限。
- 第二数据集：利率衍生品交易数据，来自DTCC-DDRL和Regis-TR两个交易库。
利率风险测量方法：
- ΔNIM（净利息差变化）：基于再定价期限在一年内的资产负债差。
- ΔPV（净资本现值变化）：基于资产负债表内所有期限的现值差。
- β^NIM：基于时间序列回归的利率敏感性系数，反映利率变化对净利息差的长期影响。
对冲效果：
- 衍生品对冲仅能减少约25%的资产负债表内敞口。
- 银行间利率风险共享有限，仅实现约20%的潜在风险共享。
存款行为：
- 视察性存款（sight deposits）因银行的市场力量，其再定价行为更接近长期负债。
- 通过监管数据校准，发现零售存款的平均久期为2年，非金融企业存款为1年。

实证发现：
- 银行整体利率风险敞口较小，但存在显著的异质性。
- 利率风险敞口的差异主要源于国家层面的抵押贷款利率定价惯例，而非银行的业务模式。
对冲机制分析：
- 银行使用衍生品对冲利率风险，但无法完全消除敞口。
- 对冲活动与银行的敞口大小相关，且存在银行间风险共享的潜力。
政策启示：
- 利率风险在欧元区国家之间存在结构性差异，影响货币政策的传导效果。
- 银行的利率风险敞口对货币政策具有再分配效应，政策制定者需考虑其在不同国家的分布。