20240729-华龙证券-电新_公用行业2024年中期投资策略报告_顺势而为_穿越新周期_31页_3mb

电力与新能源行业2024年中期投资策略

行业评级

华龙证券维持电力设备与新能源行业“推荐”评级。

光伏行业

• 基本面触底：2024年一季度，光伏主产业链业绩大幅下滑，但价格已止跌企稳。多数企业跌破现金成本，负债增加，预估产业链将在2024-2025年逐步完成产能出清。
• 技术创新：TOPCon电池市占率超70%，HJT技术在银价上涨背景下成本优势明显，若银价达8000元/kg，HJT浆料成本较TOPCon低0.004元/W。
• 政策驱动：中国光伏行业协会召开高质量发展座谈会，推动行业兼并重组，打击恶性竞争，促进良性出清。

海风行业

• 国内市场：预计2024年新增并网10GW，2025年新增15GW。江苏、广东等省份海风项目密集开工，各环节交付量有望显著提升。
• 国际市场：欧洲海风进入景气周期，出口机会增加。塔筒环节出海壁垒低于海缆环节，欧洲单GW塔桩价值量约30亿元。
• 深远海开发：江苏、广东等地规划深远海项目，高压柔性直流输电成为深远海开发关键。

电网设备

• 特高压：配套大基地消纳需求，预计2024年开通2交3直特高压项目，核心设备商如平高电气、许继电气受益。
• 智能化：电力系统“时间错配”催生虚拟电厂需求，预计2025年投资规模达815亿元，其中硬件投资占比70%。
• 海外需求：电表、变压器出口增长强劲，2023年同比分别增长19%和18%。欧洲供需缺口明显，国内企业有望抢占国际市场。

电力板块

• 火电：煤价下行提升盈利，容量电价政策推出增强收益稳定性，主要公司容量电价贡献净利润占比超60%。
• 水电：现金充足，高分红能力强。三峡、二滩等电站水位同比上涨，发电量有望提升。
• 核电：“十四五”期间核准节奏在8-10台/年，带动年投资额1536-1920亿元。全球核电重启趋势强化长期成长性。

投资建议

行业维持“推荐”评级，建议关注以下领域：

• 光伏：隆基绿能、天合光能、阿特斯、阳光电源等
• 风电：大金重工、东方电缆、天顺风能等
• 电网设备：平高电气、许继电气、国电南瑞、思源电气等
• 电力：华能国际、华电国际、长江电力、中国核电等

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 技术进展不及预期
• 海外贸易保护政策