20250603-浙商证券-破冰寻锂系列2_锂重置成本与刺激价格_21页_732kb

锂行业分析总结

行业现状

锂行业经过三年多调整，已进入“底部”区间，上市公司PB值处于近年最低水平，投资价值显著。碳酸锂价格自高点回落，导致收购对价降至约1000元/吨/资源量，行业供需持续低迷。

公司重置成本

赣锋锂业权益资源量4907万吨LCE，重置成本达651亿元（包括资源端491亿和冶炼端160亿）；天齐锂业权益资源量1790万吨LCE，加上冶炼产能重置成本合计约398亿元。多家锂公司市值低于或接近重置成本，显示潜在投资机会。

刺激价格模型

• 新投资硬岩矿项目：锂价需11-14万元/吨，以吸引资本开支。
• 新投资盐湖项目：锂价需116-16万元/吨，以吸引投资。
• 现有项目扩产：硬岩矿需锂价91-106万元/吨，盐湖需96-123万元/吨，激发企业扩产。

供需展望

2025年锂行业仍过剩，2026年过剩幅度收窄至52万吨。当前低迷锂价可能导致部分项目停产或延迟投产，供需格局在2026年预期显著改善。

风险提示

项目投产不达预期、新能源汽车销量下滑、样本偏差等风险可能影响行业表现。