20240428-国投证券-大参林-603233.SH-受去年同期高基数影响_2024Q1利润增速暂时性下滑_5页_851kb

大参林公司2024年第一季度业绩分析总结

本报告基于国投证券股份有限公司提供的公司快件，分析大参林（股票代码603233SH）在医药流通行业的表现。核心内容包括2023年和2024年第一季度（Q1）的业绩数据、扩张策略、投资评级和风险提示。

2024年第一季度，公司营收同比增长13.54%，达到675.2亿元，但归母净利润同比下降19.79%，下降到398亿元。业绩下滑主要归因于2023年同期的高基数效应，2023年全年公司营收和归母净利润分别增长154.5%和126.3%，达到245.31亿元和116.6亿元。报告强调，这种利润增速下滑是暂时性的，预计2024年随着业务扩张将持续恢复。

公司门店扩张策略通过自建、并购和加盟相结合的方式快速推进，目前已拥有14,915家门店（含加盟店4,610家），覆盖全国主要区域，包括华南、华东、华中等地区的门店分布。2023年，公司在处方药布局方面取得进展，积极承接处方外流，拥有多类型专业药房，如DTP药房227家、门诊统筹定点门店1,281家等，以优化经营效益。

投资建议方面，国投证券维持买入-A评级，目标价从2,120元上调至2,500元/股，基于对未来三年（2024-2026）归母净利润的高增长预测，预计分别为1,418.5亿元、1,713亿元和2,048亿元，年均增长率约208%。对应的2024年EPS为12.5元/股，PE估值维持20倍。报告预测了毛利率、净利润率等指标在合理区间内稳定。

风险因素包括药品价格可能的进一步降价、门店扩张速度不及预期、新店盈利能力弱于次新店、以及处方外流进程慢于预期。这些因素可能影响公司长期表现。

总体而言，报告认为公司短期业绩波动是暂时的，行业扩张和处方药布局将是长期增长动力。