20240830-国投证券-大参林-603233.SH-受消费力下降_较多新店处于培育期等影响_2024H1利润暂时下滑_5页_949kb

大参林(603233.SH)2024年半年度报告显示，受消费能力下降和新门店培育期较长等因素影响，公司2024年上半年业绩出现下滑，营收同比增长11.29%，达到133.45亿元，但归母净利润同比下降28.32%，降至6.58亿元。利润下滑主要由消费力疲软及新门店扩张周期所致。

公司持续实施"深根华南、布局全国"的战略，上半年新增门店797家，收购门店284家，加盟店新开1214家，门店总数达16151家。从区域发展看，华东、东北、华北、西南、

西北等地区的销售增速显著，增幅分别为1873%、4416%、560%和530%，表明公司在加速拓展全国市场。

分析师预计公司2024年至2026年的归母净利润将持续增长，分别为131.8亿元、154.6亿元和181.8亿元，每股收益分别对应11.6元、13.6元和16元。基于15倍PE水平，给出6个月目标价1740元/股，维持"买入-A"评级。

报告提示了主要风险：门店扩张速度不及预期、单店盈利能力不足、处方药集采加剧、跨区域经营风险等。总体来看，公司在华南保持稳健发展的同时，通过快速推进华中、华东等区域扩张，有望通过规模效应逐步提升整体业绩。