20180724-光大证券-盛通股份-002599.SZ-2018年半年度业绩快报点评_出版业务盈利能力持续提升_乐博教育业绩增长迅速_6页_1mb

盛通股份（002599.SZ）2018年半年度业绩快报总结

核心内容

盛通股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，收入和净利润分别同比增长63.09%和66.33%。公司正通过“出版+教育”双主业模式及多项投资布局，推动业务多元化发展，提升盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现8.56亿元，同比增长63.09%。
• 归母净利润：5,023万元，同比增长66.33%。
• 基本每股收益：0.16元，同比增长60.00%。
• 收入增长原因：
  • 出版服务行业集中态势明显，公司出版服务云平台项目效益增强。
  • 子公司乐博教育业绩增长稳定，2018Q1营业收入同比增长70.30%，净利润同比增长289.64%。

业务模式转型

• 并购布局：公司已并购乐博教育100%股权及中鸣数码51%股权，形成“出版+教育”双主业经营模式。
• 业务结构：
  • 出版综合服务业务收入占比86.98%，2017年收入12.21亿元，同比增长44.73%。
  • 教育培训业务收入占比13.02%，2017年收入1.83亿元，同比增长21.25%。

教育布局

• 投资素质教育项目：包括编程猫、小橙堡、盛思数维、迈格森等。
• 拓展教育业务：截至2018年3月底，乐博教育在全国25个省市开设了93家直营店和190家加盟店。

资本运作

• 股份回购：公司拟回购不超过1.5亿元股份，占总股本的3.55%。
• 非公开发行：拟增发不超过6450万股，募集资金不超过8.55亿元，用于智能印刷生产中心建设和少儿综合素质学习与发展中心项目。

关键信息

财务数据

• 总股本：3.25亿股
• 总市值：34.38亿元
• 股价表现：一年最低9.67元，最高15.83元
• 近3月换手率：18.97%

估值指标

• EPS预测：2018~2020年分别为0.48、0.65、0.79元
• P/E预测：2018~2020年分别为22x、16x、13x
• 目标价：15.00元，维持“买入”评级

财务预测

• 营业收入：预计2018~2020年分别为18.51亿元、24.39亿元、30.50亿元
• 净利润：预计2018~2020年分别为1.56亿元、2.10亿元、2.55亿元
• 净利润增长率：预计分别为68.38%、34.75%、21.55%
• ROE（摊薄）：预计2018~2020年分别为9.30%、11.32%、12.34%

资产负债情况

• 资产负债率：2018年预计为34.72%，增发后有所降低
• 流动比率：预计2018年为1.73，显示公司短期偿债能力较强

投资计划

• 智能印刷生产中心建设：计划投入4.56亿元
• 少儿综合素质学习与发展中心项目：计划投入3.99亿元
• 总投资金额：10.82亿元

风险因素

• 子公司未完成业绩承诺：可能影响整体业绩表现。
• 收购整合风险：并购后整合难度可能影响业务协同效应。

总结

盛通股份2018年上半年业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于出版业务的集中效应和乐博教育的稳健增长。公司通过并购和投资积极布局素质教育领域，增强业务多元化和盈利能力。同时，公司拟通过股份回购和非公开发行进一步优化资本结构，推动业务发展。尽管公司前景看好，但需关注子公司业绩承诺及并购整合风险。