20180806-华创证券-盛通股份-002599.SZ-2018年半年报点评_H1净利润增长67_出版业务头部效应显著_机器人教育布局TOB业务_5页_462kb

盛通股份（002599）2018年半年报总结

核心内容

盛通股份在2018年上半年展现出强劲的财务表现，营业收入和净利润均实现大幅增长，同时积极布局机器人教育业务，拓展TOB市场。公司作为国内机器人教育和出版印刷行业的双龙头企业，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。

主要财务数据

• 营业收入：2018年H1实现8.51亿元，同比增长62.15%。
• 归母净利润：2018年H1实现0.50亿元，同比增长67.03%。
• 扣非归母净利润：2018年H1实现0.38亿元，同比增长87.48%。
• 非经常性损益：主要来源于政府补助，金额为0.12亿元。
• 2018年Q1-Q3预计归母净利润：0.77-0.92亿元，同比增长50%-80%。

财务预测（2018-2020）

主要业务表现

出版综合服务业务

• 实现营收7.63亿元，同比增长68.43%。
• 净利润为0.42亿元，同比增长75.64%，显著高于行业平均利润增速3%。
• 新增产能逐步释放，上海地区营收同比增长129.80%。
• “出版服务云平台”营收同比增长104.63%。

教育培训业务

• 实现营收0.88亿元，同比增长22.48%。
• 净利润为879万元，同比增长34.12%。
• 门店网络覆盖全国25个省及直辖市，拥有98家直营店和218家加盟店。
• 报告期内新增5家直营店和28家加盟店。
• 课程体系覆盖4-14岁青少年，包括UARO课程、Scratch图形化编程课程和Python课程。

机器人教育业务拓展

• 公司于2018年2月收购中鸣数码51%股权，以拓展TOB业务。
• 利用中鸣数码的销售渠道和用户基础，打通机器人教育TOB与TOC业务链条。
• 与教育部教育装备研究与发展中心及工信部旗下信通传媒达成合作，增强行业影响力。

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 当前价：10.10元
• 预期表现：公司预计未来6个月内将超越沪深300基准指数10%-20%。
• 核心优势：出版业务受益于行业头部效应，机器人教育业务具备竞争优势并积极拓展市场。

风险提示

• 线下门店扩张速度不及预期。
• 乐博乐博未完成业绩承诺。
• 民办教育监管政策变化。
• 出版印刷行业竞争格局变化。
• 宏观经济风险。

财务比率分析

公司基本数据

团队介绍

• 组长、首席分析师：李妍（复旦大学传播学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券）
• 分析师：肖丽荣（北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职于中信证券）
• 助理研究员：李雨琪（美国波士顿大学经济学硕士，2016年加入华创证券）
• 助理研究员：潘文韬（同济大学经济学硕士，曾任职于国金证券，2017年加入华创证券）
• 助理研究员：徐呈隽（复旦大学经济学硕士，2017年加入华创证券）

投资评级体系

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