20210310-天风期货-甲醇周报_近端基本面边际转好_看涨情绪已逐步兑现_20页_1mb

甲醇周报总结（2021.3.10）

核心内容概述

本报告指出，甲醇近期价格继续向上突破2600点，近端基本面边际改善。供应端收缩、库存下降以及下游需求逐步恢复共同推动了市场的积极情绪。然而，盘面上涨更多受到原油及能化品种共振的影响，现货跟涨相对乏力，基差涨幅有限。短期基本面虽有转好迹象，但需警惕原油回调带来的风险，同时中长期仍存在新增产能及海外装置回归的风险。

主要观点

• 近端基本面改善：甲醇价格在西北地区显著上涨，受益于内蒙双控政策及春检影响，供应端明显收缩，库存下降。
• 供应端持续收缩：国内外装置开工率普遍偏低，尤其是伊朗、文莱和俄罗斯的部分装置仍在检修或停车中，而美国装置本周开始陆续重启。
• 国内开工率下滑：截止3月8日，全国甲醇开工率为77.3%，周环比下降2个百分点；西北地区开工率为83.2%，周环比下降3个百分点。
• 库存去化明显：内地企业库存周环比减少2.89万吨，港口库存减少13万吨至73.8万吨，库存压力有所缓解。
• 下游需求回升：MTO开工率周环比上升4个百分点，传统下游开工率回升至41.1%，甲醛、醋酸和甲缩醛装置重启较多。
• 套利窗口打开：内地到港口套利窗口打开，内蒙至江苏利润周环比上涨61元/吨，有助于减轻内地库存压力。
• 基差小幅上涨：港口基差周环比上涨22元/吨，但涨幅有限，显示现货市场对盘面上涨反应较弱。

关键信息

供应端

• 国外：伊朗多套装置计划检修或重启推迟；文莱BMC装置已恢复，负荷约9成；俄罗斯Tomet一条产线仍在停车；美国Fairway和Natgasoline装置本周陆续重启。
• 国内：内蒙双控政策导致部分装置降负；春检计划进一步收紧供应，涉及约600万吨产能。

库存情况

• 内地库存：截止3月3日为51.54万吨，周环比减少2.89万吨。
• 港口库存：截止3月4日为73.88万吨，周环比减少13万吨。

需求端

• MTO开工率：截止3月4日为87.4%，周环比上升4个百分点。
• 传统下游：开工率回升至41.1%，甲醛、醋酸和甲缩醛装置重启较多。

价格走势

• 西北价格：截止3月8日为1975元/吨，周环比上涨85元/吨。
• 港口基差：截止3月8日为-28元/吨，周环比上涨22元/吨。

风险提示

• 西北投产进度不及预期。
• 进口缩量不及预期。

数据支持

• 甲醇开工率：全国开工率77.3%（周环比-2%）；西北开工率83.2%（周环比-3%）。
• 港口库存：73.8万吨（周环比-13万吨）。
• MTO开工率：87.4%（周环比+4%）。
• 传统下游开工率：41.1%（周环比-3.5%）。
• 内蒙至江苏利润：133元/吨（周环比+61元/吨）。

结论

当前甲醇市场基本面有所改善，尤其是西北地区供应收缩明显，港口库存去化显著。然而，盘面上涨更多依赖于原油及能化品种的共振，现货跟涨乏力，基差涨幅有限。短期来看，市场情绪已逐步兑现，需警惕原油回调带来的风险；中长期则需关注新增产能及海外装置回归的潜在影响。