20141011-国金证券-海得控制-002184.SZ-积极转型中的智能制造解决方案商_16页_1mb

海得控制 (002184.SZ) 投资报告总结

核心内容

海得控制是一家专注于工业自动化系统集成与产品分销的公司，2007年上市后，公司积极转型，发展自主技术与品牌产品，逐步向智能制造解决方案商方向迈进。公司具备深厚的行业积累，目前在工业自动化和通信领域已形成一定的自主产品布局，包括工业服务器、PLC、交换机等。随着工业4.0和两化融合的推进，公司正逐步向智能制造方向拓展，包括机器视觉、MES制造执行系统等，未来可能进一步向伺服器、工业机器人等硬件领域延伸。

主要观点

• 工业4.0推动制造业智能化转型：工业4.0强调智能制造，通过信息通信技术和工业自动化的深度融合，实现生产体系和流程的智能化。
• 智能工厂与智能生产是工业4.0的核心主题：智能工厂注重网络化和分布式的生产设施，智能生产则强调生产物流、人机互动和3D技术的应用。
• 智能机器、智能网络和智能分析是工业4.0的关键要素：公司通过自主研发的工业以太网交换机、PLC、NetSCADA监控软件等，逐步实现从系统集成商向智能制造解决方案商的转型。
• 工控安全推动软硬件国产化需求：随着工业系统复杂化和IT化，工控安全问题日益突出，尤其在国家安全层面，工业控制系统的国产化需求显著增加。
• 公司盈利逐步改善：2013年后，公司盈利能力明显增强，主要得益于自主产品销售的快速增长，以及风电等大功率电力电子业务的持续增长。

关键信息

市场数据

• 市价：16.11元
• 目标价：21元
• 已上市流通A股：133.08百万股
• 总市值：3,302.20百万元
• 年内股价最高最低：16.47元 / 6.77元
• 沪深300指数：2450.99
• 中小板综指：7904.18

公司基本面

• 每股收益：2013年0.141元，2014年0.238元，2016年0.740元
• 每股净资产：从2012年的3.25元增长至2016年的4.43元
• 净利润增长率：2013年1305.22%，2014年69.63%，2015年107.91%，2016年49.22%
• 长期竞争力评级：高于行业均值

产品与技术布局

• 自主产品：工业以太网交换机、NetSCADA监控软件、PLC、MES制造执行系统、容错服务器、风电变流器、能量回馈装置等。
• 子公司贡献：
  • 海得新能源：2013年实现销售1.15亿元，净利润1140万元。
  • 海得电气：2013年营收8亿元，净利润1200万元，贡献上市公司净利润616万元。
  • 海得软件：提供机器视觉系统、工业软件解决方案等。

投资逻辑

• 行业趋势：工业4.0和两化融合推动智能制造发展，带动工业以太网、PLC、工业机器人等需求增长。
• 公司转型：公司通过自主研发和产品布局，逐步从系统集成商转型为智能制造解决方案商。
• 盈利预测：预计2014-2016年收入分别为15.1亿元、18.5亿元和23.0亿元，净利润分别为0.52亿元、1.09亿元和1.63亿元，对应EPS分别为0.24元、0.50元和0.74元。

风险提示

• 自有品牌产品销售低于预期。

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：21元
• 未来增长预期：2014-2016年收入和净利润预计年均增长显著，EPS预计分别为0.24元、0.50元和0.74元。

结论

海得控制凭借在工业自动化领域的深厚积累和积极转型，正逐步从系统集成商转变为智能制造解决方案提供商。随着工业4.0和两化融合的推进，公司在工业以太网、PLC、工业机器人等领域的布局将为其带来持续增长。同时，工控安全和国产化需求的提升，也将为公司带来新的发展机遇。公司目前的盈利预测和估值模型显示其具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得投资者关注。