20150505-兴业证券-晨会纪要_14页_772kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券在2015年5月发布的行业与市场分析报告，涵盖宏观、金融工程、TMT、医药、农林牧渔、轻工制造、电力等多个行业。报告分析了行业风险定价有效性提升、债券信用评级变化、股票推荐、CTA策略、分级基金、50ETF期权、TMT行业动态、医药互联网慢病管理、农业板块机会、轻工制造趋势、电力行业进展等内容。

【宏观观点】

• 行业风险定价有效性逐步提升
  经过近一年的跟踪，行业信用利差指数显示行业风险定价有效性正在增强，反映不同行业间的信用资质差异。

• 主要行业分析：

  1. 钢铁行业：利差收窄，但盈利改善有限，未来仍为中性。
  2. 煤炭行业：利差中枢走阔，信用风险尚未释放，仍有走扩压力。
  3. 城投行业：受政策影响，利差有下行空间。
  4. 建筑材料行业：供需矛盾缓解，未来利差有望保持平稳。
  5. 交通运输行业：利差较高，未来有下行空间。
  6. 弱周期行业：利差维持低位，市场定价较为合理。

【金融工程观点】

• 债券信用评级更新：

  • 银基烯碳新材料股份有限公司（09银基债）下调3分。
  • 包钢、久联、盛屯等公司上调2分。
  • 贵阳、青岛、重庆等城投公司下调2分；江苏福如东海、四川港航上调2分。

• CTA策略表现：

  • 多项式策略上周亏损-1.09%，主要在周二，其余交易日盈利。
  • 今年以来累计收益为1.74%。

• 分级基金策略：

  • 市场整体向上，短期震荡加大，建议关注分级B类份额。
  • 推荐银行、地产、金融、港股行业分级基金。
  • 场内交易基金推荐：金融B、银行B、银华锐进、创业板B。

• 50ETF期权：

  • 持仓限额上调促使交易量大增。
  • 华夏上证50ETF小幅上涨，日内波动大。
  • 平价套利机会增加，预期套利收益下限超4.32万元，最高年化收益达6.58%。

【TMT行业观点】

• 鸿利光电：

  • 进军供应链金融，打造LED+互联网金融+车联网的生态平台。
  • 预计2015-2017年EPS为0.67、0.92、1.18元，维持“增持”评级。

• 计算机行业：

  • 2014年净利增速上扬，商誉快速增长反映并购价值。
  • 2015年一季度业绩延续增长，但扣非净利润下滑。
  • 行业整体毛利率上升，期间费用率也有所增加。

【医药行业观点】

• 互联网慢病管理：
  • 全球处于起步期，中国市场潜力大但尚未成熟。
  • 支付方、医生、患者诉求不明显，政策推进是关键。
  • 盈利模式以交叉补贴为主，部分刚需病种可能转向自费模式。
  • 推荐与保险合作、具备数据闭环能力的公司，如翰宇药业、乐普医疗等。

【农林牧渔行业观点】

• 农业板块：
  • 下周有多家公司召开股东大会，如大北农、荃银高科、金河生物等。
  • 板块整体表现平淡，但猪价上涨带来买入机会。
  • 建议积极布局养殖相关个股，如牧原股份、圣农发展等。
  • 隆平高科、中牧股份等前期涨幅较少，有补涨空间。

【轻工制造行业观点】

• 海伦钢琴：

  • 低市值的艺术教育品牌，具备资源整合与教学体系搭建优势。
  • 维持“增持”评级，预测2015-2017年EPS分别为0.22、0.26、0.32元。

• 东风股份：

  • 云印刷业务成长空间大，与Eprint合作有望分享行业红利。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.80、0.98、1.19元，上调“买入”评级。

• 行业趋势：

  • 3D云设计平台可能重构家居产业链。
  • 区域主题关注京津冀电子发票流转合作机会。

【电力行业观点】

• 长青集团：
  • 控股股东包揽10亿元定增，彰显对公司未来发展的信心。
  • 募资用于偿还贷款、补充流动资金及生物质发电项目。
  • 预测2015-2016年权益净利润分别为1.15亿、2亿，维持“增持”评级。

【投资建议汇总】

【风险提示】

• 债券市场：行业信用风险未充分释放，部分行业利差仍有走扩可能。
• 医药行业：政策推进不及预期、行业竞争加剧。
• 农业行业：疫病因素、价格波动大。
• 轻工制造：合作伙伴整合阻力大、投资收益低于预期。
• 电力行业：项目进度低于预期。

【投资评级说明】

• 行业评级：推荐（相对市场表现优于）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%-15%）、中性、减持（相对大盘涨幅<-5%）。

【研究报告一览】

【其他信息】

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