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黑金属研究总结

研究员

翟贺攀 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484
聂嘉怡 期货从业资格号：F03124070

一、市场总体回顾

1. 硅铁（SF402）

   • 期货主力合约402震荡偏弱，日内先跌后涨。现货价格环比下滑，主产区72%、75%硅铁报价分别集中在6550-6650元/吨和7000-7150元/吨区间。
   • 基本面方面：减产持续，产量与开工率回落。钢招情绪偏暖，如河钢75B定价7100元/吨，较11月下降230元/吨。
   • 成本方面：兰炭价格下行，内蒙、宁夏生产成本回落。预计未来价格仍将偏强震荡。

2. 锰硅（HC402）

   • 期货主力合约402震荡偏强，截止当日小幅反弹。现货方面，主产区报价集中在6180-6380元/吨，环比下滑20-50元/吨。
   • 基本面方面：厂家减产加剧，产量与开工率下降。钢招如河钢6550元/吨，环比降幅180元/吨。
   • 成本方面：锰矿价格下滑，宁夏等地生产成本下移。预计短期偏强震荡。

二、关键行业信息

1. 宏观经济数据

   • 昆钢高炉26-28日检修56小时，影响成材产量5-6万吨。
   • 小松挖掘机开工小时数环比增长，同比增长4%。
   • 重点城市12月4日-10日商品房成交周环比下降175%。

2. 政策信息

   • 国家发改委组织座谈会，听取重点矿产资源开发项目汇报。
   • 高盛预计美联储2024年首次降息时间为第三季度，终端利率将降至4.875%。

3. 钢材及其他产品动态

   • 12月12日山东焦炭湿熄上调100元/吨，干熄上调110元/吨。
   • 黑色系期货资金流向部分品种呈现净流出（如RB净流出7.455亿，SF净流出3.622亿）。

三、数据与图形概要

1. 现货价格

   • 硅铁、锰硅主产区现货价格环比下滑，需求情绪仍有暖意，钢企招标多维持在低位水平。

2. 产量与开工率

   • 全国硅铁及锰硅产能利用率下降，产量回落。
   • 行业库存总体维持偏低水平，库存可用天数有限。

3. 成本与利润

   • 硅铁、锰硅生产成本均下降，但部分地区利润压缩较严重。
   • 外采原材料（如兰炭、锰矿）价格下滑带动整体利润下移。

4. 图形变化

   • RB、HC等品种期货持仓减少，多空平衡偏空。
   • 个别品种基差拉大，反映现货与期货价差变化显著。

四、简要评述与展望

当前黑色金属期货价格震荡区间收窄，硅铁偏弱、锰硅相对较强。减产逐步推进，短期冬储预期支撑价格，但钢材产量、需求尚未全面企稳，需关注高炉检修及基建地产相关数据变化。硅铁下行成本支撑仍存，锰硅成本周期持续下移，预计整体偏强调整节奏。美联储降息预期带来宏观利好，但需谨慎看待通胀变化。