20250606-东吴证券-越疆-02432.HK-与药师帮签署战略合作协议_越疆机器人率先落地医药应用场景_3页_595kb

报告总结：越疆与药师帮战略合作与机器人技术应用分析

✅ 事件概述

• 合作双方：越疆科技与药师帮。
• 合作内容：围绕医药具身智能机器人、AI大模型和药品物联网技术，共同探索智慧解决方案在医药领域全链条（研发、仓储、配送、零售、用药服务）的应用。
• 部署第一批应用场景：药店与药仓。
• 职责分工：
  • 药师帮：研究应用场景和需求匹配，提供机器人作业环境对接及推广销售。
  • 越疆科技：负责技术研发、软硬件实现、生产培训、售后维护。
• 落地进展：首个测试平台已启动搭建，合作进入执行阶段。

🔧 越疆机器人技术优势——支撑落地关键基础

✅ 泛化抓取能力

• 越疆机器人于2025年3月展示了食材抓取、烹饪全过程能力，抓取对象包括鸡蛋、牛奶盒、锅铲等。
• 技术突出在于强泛化能力：能识别不同形状、材质、大小的物体。
• 具备“长流程、精准抓取及转运能力”，这同样适配药品种类多样、结构复杂的特点。

✅ 运动控制能力适用于短程空间作业

• 适用于医药仓储与零售场景：空间狭小、任务繁重。
• 越疆机器人具备稳定运动控制与灵活抓握，适合在药仓或狭小的药店环境中搬运、分拣药品。

🤖 人形机器人商业化落地案例

• 优必选WalkerS系列：用于汽车制造，参与质检、贴标，与无人物流车协同发展。
• 云深处绝影四足机器人：用于电力巡检，如新加坡电网隧道自主巡检。
• 智元机器人灵犀X2系列：用于文娱表演、展览讲解，展示人形机器人的交互应用能力。

人形机器人应用场景持续增多，推动其量产化与商业化。

💰 盈利预测与投资评级

• 维持“增持”评级：

  • 2025年收入预测：496亿元
  • 2026年收入预测：673亿元
  • 2027年收入预测：897亿元

• 当前市值对应PS：

  • 2025年：46倍
  • 2026年：34倍
  • 2027年：25倍

• 股价走势：

  • 当前股价：6095港元
  • 发布日期：2025年6月3日

📊 关键财务数据（依据东吴证券预测）

• 毛利率预测：

  • 2024年: 46%
  • 2025年: 56%

• 每股收益变化：

  • 2024年：0.24元
  • 2025年：-0.11元（亏损扩大）

• 关键估值指标：

  • P/E（预测2025）：52倍
  • P/B（2025）：25倍

⚠️ 风险分析

• 技术进展不及预期
• 人形机器人量产进度风险
• COVID-19等宏观经济风险影响行业。

📅 行业发展趋势

• 医疗智能化：机器人与AI技术推广至医药、制造、电力等，逐步实现智慧自动化场景。
• 投资建议：越疆具备强技术基础和商业化速度快优势，合作落地将增强外界对其进军“生物医药智能制造”信心。

💎 核心结论

越疆与药师帮的战略合作，标志着其机器人能力在医药场景中实现早期试点应用，叠加在仓储物流方向的泛化抓取技术优势，有望成为国内“具身智能+医药物联网”样板企业之一。盈利端尽管面临短期挑战，但新增长期合作与商业化将提供成长弹性。

评级：维持“增持”。