20171129-联讯证券-_联讯新三板摘牌退市潮专题研究报告_退市企业呈几何式爆发式增长_六大因素成为退市真正原因_40页_1mb

新三板摘牌退市潮专题研究报告总结

核心内容

• 2017年新三板摘牌退市企业数量急剧增加，全年退市企业数量预计突破650家，退市率已从年初的1%上升至5.7%，接近欧美成熟资本市场的水平。
• 退市企业呈现出明显的质地分化，部分优质企业因IPO或并购而退市，也有一部分质地较差的企业因无法满足市场要求而离开新三板。
• 教育、汽车、零售等行业退市比例较高，而保险、体育等行业的退市比例较低。

主要观点

• 退市原因复杂：虽然企业退市表面上分为主动摘牌和强制摘牌，但实际原因更为复杂，包括IPO、并购、业绩变动、融资需求、公司重大变动、监管处罚等。
• IPO是主要退市原因：IPO和并购是新三板企业退市的最重要两个直接原因，占比超过一半。
• 退市企业选择策略多样化：企业根据自身情况选择不同的退市路径，包括先摘牌再启动IPO、启动IPO后摘牌、已完成IPO转板、重启IPO等。
• 三类股东问题影响IPO进程：三类股东问题成为部分拟IPO企业摘牌的重要原因，企业通过摘牌来清理三类股东，以提高IPO成功率。
• 监管压力增加：新三板退市制度的推出，使得企业面临更高的监管压力，部分企业为避免信息披露问题而提前摘牌。

关键信息

• 退市趋势：新三板退市率迅速上升，摘牌潮在2017年下半年尤为明显，7、8月份为摘牌高峰期。
• 企业类型：退市企业中，有4家是以做市转让身份摘牌，51家曾采用做市转让方式但转为协议转让后摘牌。
• 行业分布：教育、汽车、零售等行业退市比例较高，而保险、体育等行业退市比例较低。
• 退市流程：企业退市流程包括主动摘牌、强制摘牌、IPO转板、并购、业绩下滑、融资受限等。
• IPO转板案例：已有30家企业通过IPO成功转板，其中2016年之前有11家，2016年以来有19家。
• 退市企业准备时间：大多数企业从挂牌到摘牌时间超过一年，但也有部分企业仅在挂牌半年内便退市。
• 三类股东问题：三类股东问题成为部分企业提前摘牌的重要原因，企业通过摘牌清理三类股东，以提高IPO成功率。
• 退市企业影响：部分优质企业退市对新三板市场造成损失，而一些质地较差的企业则被市场淘汰。

投资策略建议

• 规避地雷企业：投资者应尽早识别并回避有退市意向的企业，以避免因摘牌回购引发的投资纠纷。
• 关注优质企业：应更加关注新三板市场中盈利能力强、成长性好、流动性高的优质企业。
• 谨慎参与IPO转板企业：对计划IPO并退市的企业应保持谨慎，注意相关风险。
• 关注联讯“精选50”组合：投资者可参考联讯证券发布的“精选50”投资组合股票，以获取更好的投资回报。

结论

新三板退市潮的出现是市场发展的必然趋势，反映了市场对优质企业的筛选和对劣质企业的淘汰。企业退市原因多样，IPO和并购是最主要的两个原因。投资者应更加理性，关注企业的内在价值，避免盲目投资。同时，随着退市制度的完善，新三板市场将逐渐向成熟资本市场靠拢，提升整体质量和规范性。