NFT行业研究报告：元宇宙的基础服务商-20211103-招商证券-43页_2mb

元宇宙与NFT行业研究报告总结

核心内容

NFT（非同质化代币）作为一种基于区块链的数字资产，因其不可复制、不可分割的特性，已成为互联网行业的新风口。自2021年8月起，NFT交易量达到历史高峰，成为数字资产领域的重要组成部分。NFT不仅具备版权保护、资产数字化、资产流动性等核心功能，还在元宇宙中扮演着关键角色，被视为未来数字世界的重要基础设施之一。

主要观点

NFT的崛起原因

1. 需求层：价值共识的形成

   • NFT通过其独特性，成为现实资产的载体，具有更强的价值稳定性与激励特性。
   • 相比于同质化代币（FT），NFT的价值更依赖于市场共识，而非单纯的货币属性。

2. 供给层：基础设施健全与创作群体繁荣

   • 以太坊、Flow、ERC-721、ERC-1155等底层协议和平台为NFT的发展提供了坚实基础。
   • 创作者群体持续扩大，NFT市场交易量和活跃用户数显著提升，推动了NFT生态的扩张。

3. 市场情绪：疫情与元宇宙概念推动

   • 疫情期间，虚拟资产成为投资新方向，NFT市场随之繁荣。
   • 元宇宙概念的兴起进一步提升了NFT的市场需求，使其成为虚拟身份、数字资产的重要组成部分。

NFT的功能

• 版权保护：NFT通过智能合约和区块链技术，为数字作品提供唯一性标识，便于版权追踪和保护。
• 资产数字化：将实体资产或数字资产转化为NFT，便于存储、交易和管理，提升资产流动性。
• 资产流动性：NFT可在去中心化市场自由交易，提升数字资产的流通性。
• 元宇宙中的身份识别与数字形象：NFT用于构建虚拟身份、数字形象及社交关系，是元宇宙社交属性的重要支撑。

NFT的商业化价值

• NFT平台如OpenSea、NBA Top Shot等通过拍卖、盲盒、交易手续费等方式实现盈利。
• NBA Top Shot通过游戏化方式销售NBA球星卡，带动市场交易额达4.7亿美元。
• OpenSea作为最大的NFT交易平台，支持多种NFT类型，具备广泛的市场覆盖和较低的交易成本。

相关公司分析

• 腾讯：推出“幻核”APP，主打数字藏品，限制炒作行为，提升作品的收藏价值。
• 阿里：通过蚂蚁链粉丝粒和阿里拍卖推出数字藏品，强调作品的版权属性和艺术价值。
• 网易：上线NFT盲盒，结合游戏IP与NFT技术，提升用户参与度和市场关注度。
• 视觉中国：利用NFT技术升级500px社区，促进创作者版权保护和作品变现。

关键信息

• NFT主要分为Art-NFT、Fi-NFT、Game-NFT和IP-NFT，其中Art-NFT是最受关注的类型。
• NFT市场交易额在2021年8月达到34亿美元，第三季交易量超过107亿美元，增长显著。
• 中国NFT市场发展较为谨慎，缺乏二级市场，主要以数字藏品形式存在，避免金融炒作。
• NFT的盈利模式包括直接出售、交易手续费、收入分成、抵押贷款等。
• NFT的底层协议如ERC-721、ERC-1155、ERC-998等，各有特点，适应不同应用场景。

风险提示

1. 互联网行业监管风险
2. 国内NFT发展不及预期
3. 炒作过度导致行业泡沫严重
4. 渗透率提升不及预期
5. 缺少成熟的估值体系

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
• 公司长期评级：A、B、C
• 行业投资评级：推荐、中性、回避

分析师承诺

本报告由招商证券分析师顾佳与禹世亮撰写，基于合法信息，反映其研究观点，不构成投资建议。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。招商证券保留追究法律责任的权利。

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