元宇宙行业专题之二：NFT：初露峥嵘的区块链应用，元宇宙的重要支柱_35页_2mb

报告摘要

NFT（非同质化代币）是区块链技术的另一重要应用，与加密货币并列。NFT具有唯一性、不可拆分性，可映射现实世界中的物品，为数字资产提供价值锚定和确权功能。NFT在元宇宙建设中扮演关键角色，涵盖身份识别、经济体系、文明构建等层面。

区块链技术 是一种去中心化的分布式账本技术，具备六大特征：去中心化、相对匿名性、透明性、信息不可篡改、自治性、全球流通。其技术架构包括数据区块、哈希值、哈希指针等核心组件，已形成以公有链、联盟链、私有链为分类的体系。
NFT的定义 与FT（同质化代币）相对，NFT是唯一、不可拆分的代币，能够代表数字或实体资产，并通过智能合约记录相关权利信息和交易历史。
NFT的应用 已初具规模，从2012年的Colored Coin到2017年的CryptoPunks，再到2021年NFT销售额达25亿美元，总市值突破400亿美元。其中，Beeple的《每一天，前5000天》以6934.6万美元成交，成为在世艺术家成交作品第三高价。
NFT与元宇宙 有密切联系，NFT可作为元宇宙中数字资产确权、交易和价值实现的重要工具，支撑元宇宙的经济体系和文明构建。
NFT的盈利模式 包括直接出售、二级市场交易手续费、游戏内部经济交易手续费，以及通过DeFi+NFT等方式实现价值捕获。

NFT的产业链 包括基础设施层、协议层和应用层。基础设施层包括区块链平台、开发工具、钱包等；协议层涉及NFT铸造、流动性协议、DeFi+NFT等；应用层则包括NFT交易平台如OpenSea等。
NFT的交易方式 包括出售、购买，且NFT交易通常需要数字钱包，交易后所有权信息将被记录在区块链上。
NFT的商业化案例 包括Axie Infinity、MIR4、NBA Top Shot等，其中Axie Infinity在2021年8月月收入达到3.64亿美元，NBA Top Shot累计销售额达7.01亿美元。
NFT的潜在价值 体现在数字资产化、版权保护、内容变现、平台经济等多个方面，其技术特性有助于提升内容作品的全生命周期收益。
NFT与版权保护 相结合，能够实现快速确权、实时交易、低成本维权，如阜博集团基于区块链的版权保护服务，具有良好的市场前景。

关注互联网平台：具备良好用户基础的头部企业，如腾讯、快手、哔哩哔哩、芒果超媒等，有望在元宇宙时代获得先发优势。
关注游戏产业：游戏行业作为NFT应用的先行者，推荐网易、三七互娱、完美世界、吉比特等具备优质内容研发能力的游戏厂商，同时关注祖龙娱乐、中手游、世纪华通等标的。
关注内容及IP版权：华策影视、视觉中国等具备内容及IP版权优势的公司，有望受益于NFT带来的版权保护与内容变现机会。
关注区块链版权保护：如阜博集团等公司，具备良好的应用前景。

元宇宙的定义：出自尼尔·斯蒂芬森的小说《雪崩》，是一种与现实世界平行的三维虚拟空间。
Roblox提出的元宇宙8大特征：Identity（身份）、Friends（朋友）、Immersiveness（沉浸感）、Low Friction（低延迟）、Variety（多样性）、Anywhere（随地）、Economy（经济）、Civility（文明）。
NFT在元宇宙中的作用：作为身份识别、经济体系、文明构建等关键基础设施，支撑元宇宙的发展。

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS(2019)	EPS(2020)	EPS(2021E)	EPS(2022E)	PE(2019)	PE(2020)	PE(2021E)
bili.0	哔哩哔哩	买入	74.82	296.31	(3.35)	(7.84)	(12.35)	(12.28)	(22.31)	(9.55)	(6.06)
1024.HK	快手-W	买入	95.25	3913.81	(4.69)	(27.82)	(1.93)	(3.45)	(20.32)	(3.42)	(49.35)
9992.HK	泡泡玛特	买入	56.90	814.53	0.32	0.37	0.79	1.26	176.83	152.38	72.39
2400.HK	心动公司	买入	42.90	203.70	0.72	0.02	(1.00)	0.01	59.47	2253.74	(42.73)
0302.Hk	中手游	增持	3.19	90.79	0.09	0.25	0.38	0.45	35.56	12.59	8.48
8083.HK	中国有赞	买入	0.90	157.07	(0.03)	(0.02)	(0.02)	(0.01)	(26.25)	(52.72)	(49.16)
0772.HK	视觉中国	买入	52.85	536.05	1.07	(4.39)	1.51	1.58	49.29	(12.05)	34.98
300413	芒果超媒	买入	45.80	840.89	0.62	1.06	1.30	1.61	74.10	43.23	35.32
300113	顺网科技	买入	14.93	111.09	0.12	0.13	0.22	0.29	121.59	114.04	66.88
300251	光线传媒	买入	9.79	287.79	0.32	0.10	0.21	0.28	30.31	98.68	46.62
300133	华策影视	买入	5.72	105.13	(0.77)	0.21	0.27	0.31	(7.41)	27.24	21.19
002292	奥飞娱乐	增持	5.45	81.18	0.08	(0.30)	0.09	0.14	67.10	(17.90)	62.96
300788	中信出版	增持	26.61	50.52	1.32	1.48	1.61	1.97	20.14	17.94	16.54