对二甲苯专题报告二：PX供需格局-20230913-宏源期货-15页_1mb

对二甲苯（PX）供需格局专题报告总结

一、核心内容概述

对二甲苯（PX）是石油化工产业链中的重要基础化工原料，其主要下游为PTA（精对苯二甲酸），而PTA又用于生产聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜等产品，最终服务于纺织、包装和消费等行业。全球PX产业主要集中在亚洲，尤其是中国，2021年亚洲产能占比达 $62.1%$，中国产能占全球 $40%$，成为全球PX生产的重要力量。

二、主要观点

1. PX产业链结构

• 芳烃产业链：包括纯苯、甲苯、二甲苯等，其中PX是二甲苯的主要组成部分，约 $95%$ 的PX用于生产PTA。
• 聚酯产业链：上游为PX、PTA，下游为聚酯纤维（占 $70%$）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，产业链上下游价格相关性高达 $90%$ 以上，PTA期货成为定价标杆。

2. 中国PX行业发展历程

• 起步阶段（1977-2002）：中国PX行业起步较晚，1977年上海石化开始生产PX，2002年国内产能达166.4万吨。
• 探索阶段（2003-2014）：民营资本进入推动PTA-聚酯行业快速发展，但PX产能增长缓慢，进口依存度达 $40.6%$，社会认知和环保问题限制了项目进展。
• 发展制约阶段（2015-2018）：受政策、环保、资金等因素影响，国内PX产能增长停滞，进口依存度进一步上升。
• 快速发展阶段（2019至今）：民营大炼化企业如恒力、浙石化、盛虹炼化等相继投产，推动国内PX产能迅速扩张，进口依存度下降至 $30%$ 以内，预计2026年实现自给。

3. 全球与国内PX产能分布

• 全球产能：2021年全球PX产能前七国家和地区（中国、韩国、印度、美国、日本、沙特、泰国）合计占全球 $80%$，其中中国占比 $40%$。
• 中国产能：截至2023年8月，国内PX产能达4367万吨，主要集中在浙江、辽宁、山东、江苏、福建等沿海省份，华东、东北和华南为集中区域。
• 产能增速：近五年中国新增产能占比近 $90%$，成为全球PX产能扩张的核心。

4. PX进口情况

• 中国为PX净进口国，进口依存度从2019年的 $59%$ 下降至2022年的 $30%$。
• 主要进口来源地为韩国、日本、文莱、中国台湾等地，其中韩国占比最大，2016年高峰时期占中国进口量的 $47%$。
• 2022年进口集中度进一步提高，前四家进口企业占比超 $80%$。

5. PX需求情况

• PX下游几乎全部为PTA消费，PTA占总需求的 $98%$，其余 $2%$ 用于其他领域。
• 中国PX消费集中在浙江、辽宁、山东、江苏、福建等沿海省份，占比高达 $95%$。
• 长三角、珠三角和东北地区是PX和PTA生产的重要区域，具备良好的港口条件和产业链配套。

三、关键信息

• 产业链单一性：PX主要用于PTA生产，PTA再用于聚酯产品，产业链结构高度集中。
• 产能扩张趋势：中国PX产能自2019年起进入爆发期，新增产能占比高，预计2026年实现自给。
• 区域分布：国内PX产能集中在华东、东北和华南，其中浙江和辽宁为最大产能省份。
• 进口依存度下降：随着国内产能扩张，中国PX进口依存度持续下降，未来可能实现出口。
• 供需匹配：聚酯产业链供需关系复杂，受原油价格、政策调整、市场需求等因素影响，产能增速呈现阶段性变化。

四、图表概览

• 图1、图2：展示PX在芳烃产业链中的位置。
• 图3：全球各地区PX产能占比情况。
• 图4、图5、图6：全球及中国PX产能及增速情况。
• 图7、图8、图9：中国PX产能分布、运行效率及企业属性。
• 图10、图11、图12：中国PX产能集中度及区域分布。
• 图13、图14、图15：PX进口依存度、数量及来源地。
• 图16：PX进口平均单价走势。
• 图17：全球PX主要进出口国家分布。
• 图18、图19：中国PX消费情况及省市分布。
• 图20、图21：PTA上下游产业链产能增速及聚酯产业链供需匹配情况。

五、未来展望

随着中国PX产能的持续扩张和产业链的完善，进口依存度有望进一步降低，甚至实现出口。PX与PTA、聚酯之间的联动性将更加紧密，价格发现机制和风险对冲能力将提升，有利于整个产业链的稳定发展。